揭晓 Passto 的简单钥匙

 

政府因應國際打擊清洗黑錢財務行動特別組織的規定，修訂《有組織及嚴重罪行條例》的相關條文，把有關在匯款及貨幣兌換交易中，須核實客户身分和備存記錄規定的金額限制，由20,000元下調至8,000元。規定於2007年1月26日起生效。 規定對你有何影響？ 每當你經由匯款代理人或貨幣兌換商匯款或兌換貨幣，而款額達港幣8,000元或以上 (或等值的其他貨幣) 時，你須向匯款代理人或貨幣兌換商出示香港身分證 (或身分證明書、簽證身分書或旅行證件) ，以供他們核實你的身分。你同時亦須提供地址和電話號碼。他們會把你的身分資料連同地址和電話號碼一併記錄下來，並予以備存。 同樣地，如你接收一筆為數港幣8,000元或以上 (或等值的其他貨幣) 的匯款時，上述的規定亦同樣適用。 此外，匯款代理人匯出款項至外地時，或須把你的個人資料 (包括姓名、香港身分證/有效身分證明文件號碼或地址) ，交予接收匯款的對口單位，或有關的金融機構，因為部分海外地區只准許匯款代理及金融機構接收附有該等資料的匯款。 如不出示身分證明文件，或不提供其他所需資料，將有何後果？ 根據法例規定，匯款代理人或貨幣兌換商不得在沒有核實你的身分和記錄你的資料的情況下，替你進行港幣8,000元或以上 (或等值的其他貨幣) 的匯款或貨幣兑換交易。 如有需要，請聯絡我們。


最後更新：2023-12-07 有沒有一個方式，能夠知道美元相對全球貨幣的價值變化呢？答案是美元指數。 美元指數是用來衡量美元與其他6種國外主要貨幣的價值，也是衡量美元在國際外匯市場匯率變化的綜合指標，對外匯市場有很大的影響力。 這篇文章市場先生介紹美元指數是什麼，以及指數的高低會產生哪些影響、如何投資交易。 美元指數 (英文：US Dollar Index, USDX)是用來衡量美元在國際貨幣強弱程度的指標，由美國洲際交易所發佈的數據，透過計算美元對國際貨幣匯率的綜合變化率。 美元指數由6種貨幣所組成，計算各國的加權平均值所得出的美元指數，由於每個國家的經濟規模不同，在美元指數中的權重也不同，以歐元的佔比最大、其次為日元。 如果美元兌這些貨幣走強，美元指數就會上漲；當美元走弱，美元指數就會下跌。 歐元 (EUR)：權重57. 6% 日元 (JPY)：權重13. 6% 英鎊 (GBP)：權重11. 9% 加拿大元 (CAD)：權重9. 1% 瑞典克朗 (SEK)：權重4. 2% 瑞士法郎 (CHF)：權重3. 6% 美元指數(USDX) = 50. 14348112 × EURUSD^(-0. 576) × USDJPY^(0. 136) × GBPUSD^(-0. 119) × USDCAD^(0. 091) × USDSEK^(0. 042) × USDCHF^(0.

 

 

 

Passto不再是一个谜

83、歷史最低點是2008年4月22日的71. 58。 美元指數的數值並非美元價格，也不是匯率，而是相對於基期100的漲跌幅度，美元指數的基數為100，並與6種外國貨幣的價值相比，方便我們比較不同時間點間彼此的匯率關係。 美元指數從100上升到120，表示在該時段內，美元相對於6種貨幣整體升值了20%，代表。 美元指數從100下降到80，表示在該時段內，美元相對於6種貨幣整體眨值了20%，代表。 美元一直是全球經濟的基礎，是國際貿易和金融的儲備貨幣，像其他法定貨幣一樣，美元的相對價值取決於美國的經濟活動和前景。 除了基本面和技術因素外，市場心理、地緣政治風險也影響著美元在全球市場上的價值。 美元指數是由6種外國貨幣的權重來計算的，因此這6種貨幣的供需影響，都會影響美元指數的變動。 整體來說受到以下幾個因素影響： 美國升息會讓美元對投資人更具吸引力，從而導致指數走強。但要注意利率是相對的，如果其他地區升息比美元多，那麼美元會相對失去吸引力。 歐元是美元指數中權重最高的貨幣，因此歐洲央行的利率變動對美元指數有很大的影響。 美元傳統上被視為避風港，在市場動盪或危機時期，美元很可能會升值。 各國的貨幣政策，像是通貨膨脹、通貨緊縮，或是地緣政治衝突、出口/進口比率…等。 美元指數在金融市場上有主導作用，因為外匯市場上所有的商品，例如：石油、黃金和工業金屬的價格，都是透過美元定價。 。 美元指數的升值與貶值，也反應了當下資金的流向，也就是市場的偏好和供需， 美元升值代表資金流向美國，美元貶值代表資金流出美國， 因此對全球股市及各類資產來說，不論是美股、台股、黃金、債券，這種資金流向也會反應出當下的趨勢，我們可以觀察到彼此之間有些關聯性。 以上這些投資標的，因為受到匯率影響大，因此評估時也可以將美元指數當成指標，用來評估匯率層面的影響。 另外，美元指數的漲跌，例如美元指數上升通常代表市場情緒升溫、資金流向美國，例如台灣股市和美元指數有時會呈相反走向，因此有些人也會用來預判台股走勢。 底下會分別將美元指數與黃金、美股、台股、債券進行比較，並且說明彼此的牽動關係。 市場先生提醒：任何資產都不是只有受單一影響因素，美元指數走勢只是反應其中一項可能的影響因素變化。此外這裡呈現的是美元指數與其他各種資產的價格關聯性，但並不是說彼此有因果關係，因為它們可能同時都是受其他因素影響。 因此並不是說看美元指數就能對未來做某種預測，主要是我們可以透過它來理解市場現況而以。 美元指數與黃金，通常呈現的走勢。 國際上的黃金交易是以美元計價，由於黃金和其他類型資產相關性較低，常被用來當作避險的工具之一。 在這種情況下，黃金會視為一種貨幣的形式，某種程度也算是美元的替代品。 在條件相同的情況下，當美元走勢增強(升值)，表示對於黃金的需求降低，使得影響黃金價格走低；而當美元走弱(貶值)則會增加黃金需求，推動黃金價格走高，也表示黃金變貴了。 用另個角度思考，這也是為什麼黃金會被視為對抗通貨膨脹的工具，其實指的就是對抗美元價值與購買力下降。 關於黃金抗通膨效果，以前分享過一篇文章，整理正反兩面觀點，可閱讀：黃金能不能抗通膨？ 美元指數與債券價格，通常呈現的走勢，但並非絕對 債券和美元指數，都很高程度受到對未來利率預期影響，差別在於， 債券： 受美國利率影響 美元指數： 受美國與其它國家相對利率影響 當美國利率上升的升息時期，美元指數通常會上升，債券價格則是短期會下跌。 當美國利率下降的降息時期，美元指數通常會下降，債券價格則是短期會上漲。 一般認為，當美元指數上升走強，某種程度顯示美國目前整體經濟屬於強勢，這時候投資人會願意承擔更高風險，選擇風險較高的投資（例如股票），而債券一般被當作無風險的投資工具，此時的報酬率由於不具吸引力，債券價格也較便宜。 當經濟衰退，人們因為擔心面臨更大風險，選擇將資金轉透入債券，但由於需求增加，也會推動了債券走勢，這時候的債券價格也相對昂貴，而此時美元指數通常也會因為經濟下滑與降息等因素呈現下降。 美國公債有短中長期別，中期債的特性對利率有一點風險但又不會過於敏感，底下以IEF ETF代表美國中期債券價格趨勢。 關於債券價格變化，可閱讀：10年期美國公債殖利率對經濟的意義及影響？ 從下圖看歷史走勢，美元指數和債券呈現反比，並非100%的情況都這樣，因為還有許多其他因素在作用，但在利率趨勢明確時會呈現相反的關係。 美元指數與美股，通常呈現的走勢。但也並非絕對。 美元指數在許多時期，走勢都與美國股市正相關。當資金流向美國市場，無論是因為看好或者因為避險理由，都可能代表股市會被資金推升。 但也並非絕對，例如在2003年過後美國降息到低利、歐元強勢升值時期，此期間美元指數持續向下，但股市則是已經落底反轉向上。 從下圖可以看出當美元指數升值變強，美股的走勢表現通常也會上升，當美元指數走弱，美股的走勢也跟著下滑，但也並不是所有時期都如此。 美元指數與台股，主要是，但並非絕對。 以匯率來說，當美元指數強勢的時候，代表資金從其他國家流向美元，因此美股會相對強勢於其他國家股市，其他國家則是資金流出、對股市是負面影響，從這角度來看台股與美股則是負相關。 但以股市和經濟來說，台股的走勢其實與美股及美國經濟高度正相關，因此美國經濟好、美股強，此時美元指數無論上升下降，台股往往也不會太差。 因此在走勢上其實會發現正負相關的時期都存在，有影響，但並不存在絕對明確的關聯性。 影響美元指數的強弱因素非常多，這項指標一直以來都是公開透明的數據，可參考美元指數最新即時走勢： 如果我們在銀行換美元，其實交換的是台幣與美元之間的匯率關係，這並不能算是交易美元指數。 美元指數反應的則是與6個主要國家之間的匯率變動，一般會透過衍生性商品操作。 美股、台股都有追蹤美元指數的ETF，但不建議用ETF操作匯率，因為美元指數波動很小，ETF的交易及持有費用對整體影響占比太高。 實際上這些外匯類的ETF規模相對其他股票債券類ETF也都很小，沒什麼人在用。 UUP 0.


65 2007/2/20 Power, Shares 德銀做多美元指數 ETF USDU 0. 5% 285. 4 2013/12/18 Wisdom, Tree彭博做多美元ETF 資料整理：Mr. Market市場先生 00682U 0. 65%(含經理費0. 5%) 4. 7 2017/3/14 元大標普美元ER指數期貨ETF 資料整理：Mr. Market市場先生 台股ETF透過股票券商即可購買，可閱讀：最新台股股票開戶券商推薦 但是海外的ETF需要透過海外券商買進，比方說很多新手會用的Firstrade。可閱讀：買美股與ETF常用海外券商推薦或是從台股複委託(手續費大概0. 5%)，就用台股券商的戶頭即可。 差價合約(CFD)及期貨都可以短線操作美元指數，。 兩種工具都是使用保證金交易，最大的好處就是交易成本佔整體總部位規模小，對於美元指數或者各種匯率這類小波動的商品，是相對更適合的工具，不至於讓你看對結果獲利付交易成本都不夠。 也建議選擇規模大的交易商，無論在成本或安全性上都比較有保障，買賣上要注意規模和槓桿程度，避免過度槓桿。 指數期貨可以透過美股券商交易，IB盈透證券是全球最大的網路券商，可操作的投資工具選擇非常多，也是目前有中文化的美國券商當中，唯一有提供期貨交易的。 可閱讀： 差價合約CFDs合約規格較彈性，不會到期，但長期持有仍然會有利息成本。 短線操作美元指數，不過還是要提醒，買賣上要注意規模和槓桿程度，避免過度槓桿。 可閱讀： 有些交易商提供24小時的美元指數或台灣指數的差價合約商品，例如全球最大的差價合約交易商IG。 美元指數是用來衡量美元對其他6種外國貨幣的價值，也是衡量美元在國際外匯市場匯率變化的綜合指標。 美元指數的數值並非美元價格，也不是匯率，而是相對於基期100的漲跌幅度。 影響美元指數變動的因素很多，像是6種貨幣(歐元/日元/英鎊/加拿大元/瑞典克朗/瑞士法郎)的供需，以及美國升息、通貨膨脹、通貨緊縮…等都會影響美元指數。 美元指數與其他投資商品的關係為：通常與黃金、債券走勢成反比；與美股成走勢成正比。但這些關聯性都不是絕對的。 想交易美元指數，ETF雖然可以用，但沒人在用。有操作需求應該用期貨或者CFD類衍生性商品，交易成本才合理。 編輯：Joy 主編：市場先生 50歲之前想退休一定要懂理財，解決投資的煩惱！ 最近市場先生開了一堂的「」教學課程，這堂課程會從基礎入門、資料查詢到實際操作，教你學會建立一個穩定的全球ETF投資組合，目前累積已經有將近1100位同學上課。 線上課程》美股ETF創造穩定現金流線上課程連結 標籤: 美元指數 .

 

 

 

Passto 的首要指南

十三屆全國人大一次會議新聞中心3月9日上午舉行記者會，邀請中國人民銀行行長周小川，副行長易綱，副行長、國家外匯管理局局長潘功勝就“金融改革與發展”相關問題回答中外記者提問。以下為文字實錄： 主持人：各位記者朋友們，大家上午好，歡迎參加十三屆全國人大一次會議的記者會。今天的記者會主題是“金融改革與發展”。今天我們非常高興地邀請到中國人民銀行行長周小川同志，副行長易綱同志，副行長、國家外匯管理局局長潘功勝同志，請三位行長圍繞“金融改革與發展”這個主題回答大家的提問。下面開始提問。[2018-03-09 10:01:48]路透社記者：2017年在金融去槓桿的背景下，中國非金融企業貸款加權平均利率上升0. 47個百分點，企業融資成本的上升是否會影響經濟發展？在高借貸成本可能影響經濟增長的情況下，今年央行是否仍將跟隨美聯儲腳步提升利率？中國政府是否將放鬆對資本外流的管制？在設定人民幣中間價時，是否會完全取消使用逆周期因子？謝謝。[2018-03-09 10:02:05]周小川：全球經濟在金融危機中經過這麼多年艱難曲折的複蘇，終於現在在全球多個地區都出現了複蘇的跡象，因此，很多重要國家的貨幣政策從數量寬鬆慢慢退出。首先這是一個好事，這個好事也意味著過去全球範圍內的數量擴張和低利率可能逐漸將告一階段。中國也是整個世界經濟的一部分，這個方面的影響大家應該可以預估到。[2018-03-09 10:05:02]周小川：另外，從中國的角度來講，增長方式也是在轉變。我們現在強調經濟是一種新常態，是從過去追求數量型增長轉向追求高質量增長。所謂過去數量型增長的舊常態，就是有很多事情也是靠資金堆積，資金投放比較大，所以就能夠刺激經濟增長。這種方式的轉變也表明未來經濟的增長依靠數量堆積會減少。[2018-03-09 10:07:56]周小川：但從另一個方面來講，我們也要看到，中國廣義貨幣的總量在經濟體中已經相當大，在追求質量型增長的時候，就有可能減少過去大量依靠資金支援的這種增長方式。所以，實際上整個中國經濟體裡的廣義貨幣這個池子裡的錢可以用得更有效率，一旦用得更有效率以後，也並不見得就是說資金就緊張。應該說，在這個過程當中既要看到整個資金上數量和價格有上升趨勢的一面，同時也要看到它也有提高效益和價格下降的一面。在這種情況下，在貨幣政策上和外匯政策上，都有相應的政策響應。[2018-03-09 10:09:50]易綱：我們監測到，去年年底貸款利率是同比上升了0. 4個百分點，看去年的物價CPI是1. 6，PPI是6. 3，GDP的平減指數大概是CPI和PPI的加權平均。這麼看，我們的實際利率是穩定的，我們不僅僅要看名義利率上升了0. 4個百分點，還要看實際利率，實際利率是穩定的，和經濟走勢是相一致的。資金面上供給，也是比較平衡的。 至於你說的美聯儲將加息這個問題，我們看中國的貨幣政策主要是依據國內經濟和金融形勢，我們要進行綜合考量。同時，跨境資金流動是比較平衡的，在這方面我們要繼續推進資本項目平穩的可兌換，同時也要防範風險。謝謝！[2018-03-09 10:14:08]潘功勝：剛才，在你的問題當中提到下一步關於外匯管理方面措施的問題。 大家知道，我國的外匯市場曾經在一段時間經曆了高強度的風險和衝擊。我們通過一些宏觀審慎管理政策對跨境資本流動進行逆周期調節，比如採取全口徑外債宏觀審慎管理，徵收銀行遠期售匯風險準備金，對境外機構境記憶體款執行正常的存款準備金率，人民幣兌美元中間價報價模型中引入逆周期因子等。[2018-03-09 10:17:34]潘功勝：另一方面，在2017年年中，我們四個部委對外發布了《關於進一步引導和規範境外投資方向指導意見的通知》，中國的對外直接投資政策已經非常公開化和透明化。在過去幾年當中，在外匯管理微觀市場監管上，我們按照中國現行的法律和外匯管理政策，加強了外匯市場微觀監管，管理的著力點主要是打擊虛假欺騙性交易，打擊地下錢莊，加強跨境收支的真實性申報，加強金融機構的合規性監管等。需要強調的是，這些微觀監管措施不會因周期變化而發生改變，它會保持在不同周期的標準一致性和穩定性。謝謝。[2018-03-09 10:18:18]金融時報、中國金融新聞網記者: 我們知道近年來，金融領域的對外開放程度是越來越高了，今年的《政府工作報告》進一步提到要有效地開放銀行卡清算市場，放開外資保險經紀公司經營範圍限制，放寬或取消銀行證券、基金管理、期貨、金融資產管理公司等外資股比限制，還有統一中外資銀行的市場准入標準。請問，下一步對於金融業的對外開放央行有什麼具體的打算？謝謝。[2018-03-09 10:20:50]周小川：您剛才自己也說出來了，關於在市場准入方面的對外開放，應該說市場准入方面的對外開放也是準備很多年了。中國實際上從90年代後期在準備加入WTO的時候，就開始醞釀在市場准入方面擴大對外開放，當時有亞洲金融風波，這個步伐在一度情況下稍微慢了一些。隨後中國加入了WTO，在市場准入方面實現了一定程度的對外開放。實際上在加入WTO若干年後，我們也在準備，要進一步擴大開放，但是不巧後來又遇到了全球金融危機。現在，我們進入新的階段後，確實在市場准入方面對外開放可以膽子大一些，開放的程度更高一些。[2018-03-09 10:22:19]周小川：另外，除了允許外面的機構在中國辦金融業務以外，對外開放還是一個更廣義的內容。其中也包括中國的金融機構走向全球。這些年，中國的金融機構在全球各個地方也設立更多的分支機構和子行，開展了越來越多的業務，和其他國際的金融機構有很多很好的合作，也存在競爭的關係。其中一個重要的因素，就是人民幣的國際化。人民幣國際化也促進了中國整個金融的對外開放。當然，除了人民幣可以“走出去”以外，我們金融市場的其他方面也有重要的開放步伐。[2018-03-09 10:25:36]周小川：在最近已經過去的五年裡，我們有“滬港通”，後來又有“深港通”、“債券通”，這些都是金融市場上的對外開放。這些開放，也意味著中國在貨幣可兌換方面逐漸邁出堅實穩定的步伐。預計這種開放的趨勢還會繼續加大。在政策上來講，我們多數該研究的政策都已經研究過了，逐步尋找時機穩步向前推進。對外開放也是實體、金融機構、金融市場參與者在開放的環境中逐漸成長，逐漸在開放中體會自己的角色、發揮作用和體會國際競爭的過程。[2018-03-09 10:28:53]易綱：我再補充兩點：一是黨中央、國務院高度重視金融業對外開放相關工作。黨的十九大報告指出，開放帶來進步，封閉必然落後。所以，我們要落實中央的精神。習主席在中央財經領導小組第16次會議和第五次全國金融工作會議上也強調，擴大金融業對外開放是我們對外開放的重要方面，要積極穩妥擴大金融業對外開放，安排合理的開放順序。所以，我們人民銀行和金融業要落實黨中央、國務院的對於金融開放的部署。[2018-03-09 10:29:12]易綱：二是放寬或取消外資一些股比限制。實際上這是減少了對外資機構的歧視性待遇，體現了內外資一視同仁，這並不意味著放鬆監管。外資金融機構要准入或者開展業務的時候，依然要按照相關的法規進行審慎監管，這樣我們通過加強金融監管，完善配套監管機制，我們仍然可以有效地防範和化解金融風險，維護金融穩定。謝謝！[2018-03-09 10:30:39]中國國際廣播電台和國際線上記者: 央行剛剛發布了2月份外匯儲備的數據，請問為什麼外匯儲備在經曆了十幾個月的增長之後突然出現下降，這是否意味著外匯市場的形勢會有較大的變化？謝謝。[2018-03-09 10:31:31]周小川：外匯儲備的數量，這個數字在會計上是有很多學問的。第一，我們現在外匯儲備還是以美元來計算的。中國老早就建議將來世界各國是不是可以以SDR來計算，因為用美元來計算，美元升了或者貶值了的話，外匯儲備裡其他的貨幣成份，比如歐元、日元其他成份折算成美元的時候就變了。所以，你可以注意最近一段時間由於美元的變化，而且美元的變化有一些也是美國自己的一些政策所導致的波動，引起了美元有一點回升，這個美元升值以後，日元和歐元的成份折算成美元的時候就變少了。所以，外匯儲備加總就會有所減少。[2018-03-09 10:31:48]周小川：第二，在外匯儲備中，有很多項目按照當前的會計準則都是叫“盯市”（mark to market）計算，外匯儲備投資的債券、股票和其他的這一類資產，它會隨市場變化發生價值變化。大家知道前一段時間，可能有一些資產漲得很厲害，漲到頭以後就會有下跌，一旦下跌的時候，按照“盯市”法計算的時候，儲備數量就有所減少。這可能是最近變化的最主要因素。當然，可能還有一些其他的因素。但是，從中國國際收支平衡和外匯形勢來講，都沒有任何重要的變化。[2018-03-09 10:34:03]潘功勝：周行長已經講得很清楚，我國外匯儲備在2017年1月份下降到3萬億，此後持續12個月小幅上升。在今年2月份有微小的下降。我們前天發布了外匯儲備的數據，外匯儲備下降了270億美元。 剛才，周行長已經講了原因。第一，有一個匯率折算的問題。2月份美元匯率指數上升了大概1. 7%。第二，有一個資產價格的問題。國際市場債券價格指數出現下跌，美國、歐元區和日本股票市場基本上都下跌了4%到5%。主要是這兩個因素導致了我們2月份外匯儲備規模有所下降。往前看，我國經濟基本面比較穩定、穩中向好，匯率也比較穩定，雙向波動。未來，我國外匯儲備仍然會保持一個基本穩定的水平。[2018-03-09 10:40:16]外文局中國網記者：我的問題是，在推動人民幣國際化方面，今年會有哪些主要舉措？謝謝。[2018-03-09 10:43:52]周小川：人民幣國際化，應該說主要的政策該研究的都已經研究了，也就是說已經允許在貿易和投資中使用人民幣，同時，人民幣現在也已經加入了國際貨幣基金組織的SDR的籃子，主要的步驟該做的都已經做了。應該說，市場參與者在多大程度上願意使用人民幣進行貿易結算和投資，以及用於資產計價，包括一些重要商品、儲備，在多大程度上用人民幣計價交易，這是一個比較長的過程，也是誰也強制不了誰的，都是他們自願按照他們的理解來考慮的。所以，今後是一個漸進的過程。[2018-03-09 10:44:23]周小川：至於政府方面或者說從央行的角度能夠繼續推動的事，我覺得一是在資本市場和全球主要資本市場的連通方面，可能還有進一步可以做的事情。這方面大家也已經看到，這些年始終都有一些進展。再有，除了資本市場以外，整個金融市場其他方面的連通也會有所增強。另外，中國是穩步地、漸進地推進資本項目的可兌換，可兌換以後，還存在著一些個別方面的限制，這些限制也會逐步有序放開，放開以後，人民幣國際化還能夠進一步地向前邁進。謝謝！[2018-03-09 10:44:54]彭博社記者：我想問的問題是，在中國新的金融監管架構之中，中國央行將扮演什麼樣的角色？中國是否會學習英國建立“雙峰”監管模式。另外，周行長您去年還曾經對金融風險過度樂觀的情緒做出過警告，您當時說金融風險呈現隱蔽性、複雜性、突發性、傳染性、危害性的特點。但是，我們看到中國的債務水平並未下降，而是緩慢上升。我們了解到您可能即將卸任了，請問您如何評估當前的債務風險，您是否認為中國已經採取了應當採取的措施來避免您所警告的後果？謝謝。[2018-03-09 10:48:09]周小川：你的問題問的有點多。金融監管體制改革現在還在進行之中，在本次人代會最後幾天，可能代表們還要就國家機構改革研究討論，其中也包括金融機構進一步改革。一些主要的內容，在去年7月份中央金融工作會議所披露的消息裡，已經說明了金融改革的一些主要思路，包括其後成立了國務院金融穩定與發展委員會，其辦公室放在人民銀行，這些都表明人民銀行將在新的金融監管框架中起到更重要的作用。現在這個作用，我個人體會，一個是有一些金融監管的空白，過去的監管體制出現了一些空白，這些空白可能需要儘快的彌補。第二個是金融監管有一些規則，也出現了一些缺陷，需要增強金融規則的制定。此外，還有一些已經發生的金融機構或者准金融機構的風險需要抓緊進行處置，維持金融系統的健康。[2018-03-09 10:49:18]周小川：這裡的工作其中有一條也是人民銀行要牽頭，增強各個金融機構特別是監管機構之間的協調，提高協調的效率。這是機構改革的若干個方面。可能大家還需要進一步再看金融機構改革還有哪些內容。當然，我們機構改革還是主要依據中國國情，也參考了國際上各種不同的金融監管機構的設置，參考的過程中也研究了所謂“雙峰”監管的體制，但是，我們目前覺得還是要觀察一段時間，不是說我們就要採用“雙峰”監管的尺度。[2018-03-09 10:58:33]周小川：關於中國整體的債務情況，我們覺得大家已經看到債務增長較快的情況現在已經平穩下來，所以已經進入了穩槓桿的階段，甚至是說我們廣義貨幣的增長已經低於名義GDP的增長，也就表明，在總量上進入了穩槓桿和逐步調降槓桿的階段。當然，在這個過程中，你可以觀察不同的指標，其中有一條是央行和監管機構共同壓縮了“影子銀行”的業務，在壓縮“影子銀行”業務的同時，可能有一部分“影子銀行”就回歸到銀行體系的表內業務，因此，你看不同的債務融資的增長速度是不一樣的，甚至有些是負的，你不能拿其中一個指標，就說你看你們還在加槓桿，其實大家應該看到，現在已經進入到穩槓桿和逐步降低槓桿的階段，這個趨勢還是很明確的。謝謝！[2018-03-09 11:02:44]澎湃新聞記者: 2017年以來，多個城市房屋信貸政策明顯收緊，最近也有反映個人房屋貸款額度偏緊、利率上升。請問周行長，今年房屋信貸政策還會有什麼新的變化嗎？目前房地產金融風險的狀況如何？請您介紹一下。謝謝。[2018-03-09 11:05:03]周小川：請潘行長回答。[2018-03-09 11:06:09]潘功勝：圍繞著房地產實際上是有好幾個問題。第一個問題，關於房屋貸款，最近有一些媒體在說房屋貸款的問題和房屋貸款利率的問題，認為2017年全國的個人房屋貸款增長了4萬億，增長率是22%，人民幣整體貸款增長12. 7%，個人房屋貸款增長了22%。今年1月份，個人房屋貸款同比增長21. 4%，人民幣各項貸款整體貸款增長13. 2%，個人房屋貸款比整體貸款的增長差不多多了將近10個點。雖然2017年和今年的1月份個人房屋貸款的增長有所減少，但是它仍然是比較快的增長，可以滿足市場的合理需要。個別的銀行在個別的時段由於資產負債匹配方面的問題，出現了放款的時間可能會有所延長的情況，我想是可能的。[2018-03-09 11:06:23]潘功勝：關於房屋貸款利率的問題，的確，房貸利率是略有上升。但大家從稍微長一點的周期來看，它仍然處於比較低的水平。商業銀行綜合考慮負債端利率上升和房地產的風險溢價，對房屋貸款利率自主進行定價，擴大利率的浮動區間，總體上符合利率市場化的要求和趨勢。在這方面，人民銀行會督促商業銀行嚴格落實差別化的房屋信貸政策，對房屋貸款執行差別化的定價，積極支援居民特別是新市民購買房屋的合理需求。[2018-03-09 11:09:19]潘功勝：第二個問題，關於房地產金融的風險問題。人民銀行長期以來一直堅持審慎的房地產信貸政策，我國的房地產信貸質量總體上良好，房地產金融風險是可控的。我跟大家報幾個數，銀行業金融機構的房地產貸款不良率是不到1%，整體銀行業的不良貸款是1. 85%，這是含政策性銀行的，除掉政策性銀行是1. 74%，顯然房地產貸款不良率的水平好於整體貸款的不良率水平，其中個人貸款的不良率只有0.


8%，我們看了一下這已經是連續10個月維持在個位數的增長了，2018年的《政府工作報告》裡提到了M2，但沒有給具體的數字。請問，未來應該怎麼樣理解M2增速？什麼是合理增長，怎麼去理解2018年的貨幣供給？謝謝。[2018-03-09 11:33:11]周小川：這個問題實際上剛才易綱行長已經說到了，由於M2指標口徑總是在不斷變化，主要是金融市場結構、金融產品在不斷地變化，M2不是一個非常精確的衡量貨幣政策鬆了緊了的一個工具。但是這個問題既然問了的話，假定說M2的口徑短期內變化不大，我們怎麼看呢？如果M2和名義GDP增長速度基本一致的話，從廣義貨幣供應量的角度來講就是不松不緊，名義GDP就是現在我們所說的實際GDP加上GDP平減指數，也就是經過物價調整的GDP。如果M2大於名義GDP的增長速度，貨幣政策就偏松一點，如果低於就偏緊一點。觀察是這樣觀察。但是，假定條件是金融市場的結構、金融產品的結構沒有太大的變化。[2018-03-09 11:35:27]周小川：更重要的指標，應該說還是要觀察像是通貨膨脹率和就業這樣的指標，我們光觀察GDP有時候是不夠的，還是要看物價水平和就業水平，從這兒來衡量貨幣政策的松還是緊。再有就是今後慢慢的大家的關注點可能逐漸從廣義貨幣的數量變化，慢慢轉到對於價格的關注，到底市場上這個價格在什麼水平，通過統籌考慮價格水平和通貨膨脹率來看待貨幣政策是松是緊。[2018-03-09 11:43:00]周小川：對中國來講，現在的M2增長速度是百分之八點幾。從剛才衡量的角度來看，第一是跟名義GDP相比是比較接近的，另外，你又可以看到M2增長比名義GDP稍微低一些，也還有存量的關係。過去，M2增長速度一直比名義GDP高，也就是大家所說的池子裡的水已經很多了，新進的水不一定要這麼多，所以還跟存量的積累有關係。總之來講，很難有一個非常簡易的指標讓人一下子就看明白，這是一個比較複雜的事情，必須考慮多種因素，加以判斷。謝謝。[2018-03-09 11:47:13]香港南華早報記者: 去年內地和香港開通了“債券通”，但僅僅是“北向通”，讓香港的投資者可以投資內地的債券市場。請問今年會開通“南向通”嗎？大概是什麼時間，會考慮哪些因素？周行長，在您漫長的行長生涯裡有哪些您覺得特別難忘和特別遺憾的時刻？謝謝。[2018-03-09 11:56:39]周小川：金融市場的開放絕大多數都是雙向的，當然你剛才點到“債券通”，最開始是一個單向的，這裡也是取決於香港作為亞洲國際金融中心，在這個金融中心交易的產品有強項也有弱項。比如說香港股票市場、外匯市場，這都是它比較強項的東西。債券市場東西比較少，可交易、可投資的東西比較少，而內地債券市場數量很大，有很多企業在內地的債券市場上融資和交易，所以需求也就比較單向。但實際上如果開放“南向”的債券市場，這沒什麼困難，我認為只要有需求，隨時都是可以做到的。總體來講，金融市場的雙向開放還是會不斷地邁出步伐。 至於你提的第二個問題，因為經過這麼多年在金融系統工作，事情太多了，所以很難挑出來說哪件重要，哪件不重要。我想響應一下我們新聞發布會取的這個題目很好，就是金融的改革開放，我覺得有幸跟大家一起在金融改革開放方面做工作，向前推進，很有幸的一件事。謝謝。[2018-03-09 11:57:35]第一財經記者: 目前，央行正在牽頭制定資產管理行業的監管規則，央行出於哪些考慮來出台這項規則？目前規則的進展如何？什麼時候能夠正式推出，以及推出之後是不是會對金融市場帶來衝擊？謝謝。[2018-03-09 11:57:49]周小川：資管方面的發展其實也是一種正常的發展，但中間也有一些不規範的地方，一些類似的產品規則不太一致，另外也有一些冒牌的，打著一個名義來做的，實質上是其他的事情。因此確實有一些漏洞，在這種情況下需要對資產管理行業進行規範化管理。在人民銀行來講，我們是範一飛副行長在負責這個事，今天他沒來。但是，潘功勝副行長也管金融市場，所以他對這個事也比較了解。請他說一下。[2018-03-09 11:58:16]潘功勝: 關於規範資產管理業務的指導意見，我們在去年11月份已經向社會公開徵求了意見，大家應該從網上對它的基本框架都可以非常了解。我們也收集了很多的意見，會同相關部門對這些意見進行了認真的研究，並且也合理的進行吸收。在考慮這個規則的時候，我們會考慮到怎麼化解在資產管理業務方面所存在的問題、所隱藏的風險，以及對這個政策出台對金融市場的影響，我們會在這之間尋找一個很好的平衡。這個政策人民銀行正在會同相關部門進行修改，履行相關的程序以後會儘快向社會公開。謝謝。[2018-03-09 11:58:37]證券時報記者: 我的問題是關於數字貨幣，央行此前說正在研究發行數字貨幣，請問進展如何？對於數字貨幣的正式問世是否有時間表和路線圖。請問周行長，您如何看待未來數字貨幣的應用前景？謝謝。[2018-03-09 11:58:53]周小川：可能大家也注意到，人民銀行在三年多以前就開始組織了關於數字貨幣的研討會，隨後成立了央行的數字貨幣研究所，最近的動作是和業界共同組織分布式研發，依靠和市場共同合作的方式來研發數字貨幣。在概念上來講，大家頭腦當中的數字貨幣概念都是不一樣的，央行用的研發的名字叫“DC/EP”，DC，digital currency，是數字貨幣；EP，electronic payment，是電子支付。實際上電子支付的是什麼呢？支付的東西實際上也就是通過移動通信或者是其他的網路系統傳輸的數字的東西，並不是紙面的貨幣，所以電子支付本身也是有數字貨幣的屬性。 為什麼把這兩個連接起來？我們首先要明確一個目的，研究數字貨幣不是說讓貨幣去實現某一種技術方案的應用，而是說本質上是要追求零售支付系統的方便性、快捷性和低成本。同時也必須考慮安全性和保護隱私。這幾項東西既可以是以區塊鏈為基礎的或者是分布式記賬技術、DLT為基礎的這種數字貨幣，也可以是在現有的電子支付基礎上演變出來的技術。目前國際上對於數字貨幣的技術路線也有了初步的一些分類，表明它還可能是有多種可能的體系。應該說，數字貨幣的發展既是有技術發展上的必然性，未來來講可能傳統的紙幣、硬幣這種形式的東西會逐漸縮小，甚至可能有一天就不存在了，這種可能性也是存在的。 在整個過程中，要注意整體的金融穩定、防範風險，同時數字貨幣作為貨幣來講，要保證貨幣政策、金融穩定政策的傳導機制，同時要保護消費者。有一些技術方案有可能冒的風險太大，結果出問題的時候使消費者受損失。特別是對大國經濟來講，我們一定要避免那種實質性、難以彌補的損失，所以要慎重一些。在這個過程中要經過充分的測試、局部的測試，可靠了以後，再進行推廣。2017年，人民銀行組織了數字貨幣與電子支付的研究項目，經過國務院正式批准，目前在組織大家推進。 大家可能也在市場上看到數字貨幣在某些方面引起很多議論，也出現很多風險，價格出現很多的波動。主要是有一些技術應用沒有專註於數字貨幣在零售支付方面的應用，而跑到了虛擬資產交易方面。虛擬資產交易我們認為這個方向需要更加慎重，虛擬資產交易從中國的角度來講，也不太符合我們金融產品、金融服務要服務於實體經濟的方向。所以在整個過程中，不必太著急，穩步的研發，有序的進行測試，把握住方向，要強調金融服務於實體經濟，提高效率、降低成本，防止變成過度投機的一種產品。剛才給大家介紹了現在的研發計劃，在研發到一定程度會進入到測試階段，我現在能說的也就是這些。謝謝。[2018-03-09 11:59:52]日本經濟新聞記者: 從2016年的下半年開始，中國政府加大對資本外流管制的力度，這導致人民幣的國際化進程有所放緩，您怎樣看待未來中國的資本項目的開放進展？謝謝。[2018-03-09 12:16:52]周小川：我個人並不認為說整個資本項目可兌換有什麼實質性的變化。資本項目可兌換不是改革的最終目的，它服務於什麼，還是服務於中國經濟和世界整個經濟更加融合、更加開放，實現所謂開放型社會主義市場經濟。你既然是開放型經濟，貨幣的自由使用程度應該高，應該可兌換。但與此同時，你要防範風險，除了金融的風險，也要考慮到經濟中各種不同實體所面對的風險，還要考慮到要有反洗錢、反恐融資這一類內容。整個國際貨幣體系也並不完善，所以有時候資本流動會起到副作用，會傷害某些國家特別是發展中國家，像這些都必須考慮在內。因此這樣的一種改革開放的進程，應該說曆來都不是直線型的，它總是朝這個方向走，如果經濟中有一些問題的話，就需要進行適當的調整，有一些方案、有一些具體的執行措施需要進行微調，這樣的話最終會有利於在這方面前進。 中國從90年代到現在，最早提出人民幣要變成一個可兌換的貨幣，我記得是十四屆三中全會，就是1993年就提出來了。在這個過程之中，作為一個大國逐步開始進行各方面的改革，在這個過程中有最大的兩個曲折，不是說最近有什麼曲折，最大的兩個曲折，一個是亞洲金融風暴，一個是2008年的全球金融危機。一旦出問題，大家就會對政策進行評估，進行反思，進行適當的調整，以便總體上在這個方向上走的更紮實、更穩健，最終實現改革開放的目標。[2018-03-09 12:17:21]易綱：我補充一句。資本可兌換是在穩步的推進，在資本項目下有兩個最重要的項目，一方面是直接投資，包括兩個方向，一個方向是FDI，一個方向是ODI。直接投資，我覺得真實貿易投資背景下都是很方便的。另外一個大的項，比如說組合投資，就是金融市場的開放，我們國內股市、債市的開放和中國的居民將來可以在更大範圍內配置資產，配置它的組合投資。不管是直接投資，還是組合投資，在這兩個方面都會進一步的穩步推進資本項目的可兌換。這裡有一些“放管服”的改革，有一些便利化的改革，還有一些數據透明度，還有一些比如說反洗錢、反恐融資的要求，這些都會穩步的推進。同時我們也能夠看到，我們國內市場現在也在變大，不管是股市還是債市還是其他的市場，將來也都要做雙向的開放。在做開放的同時，非常重要的一條就是要把控好風險，使我們的監管水平和開放的程度相適應，這樣就能夠在開放中防範好風險，使得中國的居民和全世界的投資者在中國市場上更加的便利，配置資源的效率更高。謝謝。[2018-03-09 12:17:46]新華社記者：近兩年，比特幣ICO融資等虛擬貨幣平台一直是一個非常熱門的話題，我們看到央行和各個監管部門採取了強力的監管，也取得了一些初步的成效。請問這是出於何種考慮，下一步我們將出台什麼樣的監管政策？謝謝。[2018-03-09 12:18:35]周小川：剛才您說到的那些措施可能您已經都觀察到了，您是說背後怎麼考慮。首先，我們剛才已經回答了跟此相關的問題，意思就是央行比較早就動手關注金融科技方面的新技術，並組織了研討會，成立了研究所，在這方面付出了力量，同時進行了多方案的研究，這首先表明我們對科技的總體態度。同時，我們也很關注像區塊鏈和分布式記賬技術的應用。但與此同時，我們認為這些研發應該比較慎重，像比特幣和其他一些分叉產品的一些東西出的太快，不夠慎重，如果迅速擴大或者蔓延的話，有可能給消費者帶來很大的負面的影響。同時，也許也會對金融穩定、貨幣政策傳導，都會產生一些不可預測的作用。因此，我們主張，研究一些新東西是好的，但是除了市場的動力以外，還要考慮全局、大局，不是要鑽一些政策空子，搞出一些什麼爆發性的事件。[2018-03-09 12:19:28]周小川：再有，你在投入真正運行之前，一定要考慮跟消費者的關係，跟投資者的關係。因此，如果在測試還不太充分，或者測試結果也沒有得到廣泛認同的情況下，迅速擴大會可能出現一些問題。所以，從央行的角度來講，第一是不慎重的產品先停一停，有些有前途的產品也必須經過測試、經過認證，確實比較可靠了以後再推廣。所以，大家注意到我們央行的做法是去年8月底先把ICO停了，後來緊跟著，我們是不支援比特幣和人民幣的直接交易的。再有是，把現在的所謂比特幣一類的虛擬貨幣像紙幣和硬幣、信用卡一樣作為零售支付工具，目前我們沒有認可，銀行系統不接受，也不提供相關的服務，這就是背後的考慮。[2018-03-09 12:19:42]周小川：未來的監管，首先它是很動態的，它是取決於技術的成熟程度，也取決於最後測試試驗、評估情況。所以，這個應該說還有待觀察，也不是說馬上就要拿什麼樣的監管措施。也像我剛才所說的，在考慮這些新技術的同時，在服務的方向上要清楚，我們不太喜歡那種創造一種可投機的產品，讓人家都有一夜暴富的幻想，這不是一件什麼好事，而是強調要服務實體經濟。既然是說想搞數字貨幣的話，你要考慮確實給消費者、給零售市場帶來效率、帶來低成本、帶來安全隱私的保護。另外，你要考慮大局，這個東西不要起到說跟現行的金融穩定，跟現行的金融秩序直接相衝突。當然，如果說是技術發展會對原有的金融秩序帶來改變，也需要比較慎重地進行研究、進行論證以後再出台。所以，總的來講，技術發展是一個動態的過程，在這個過程中大家也在逐漸摸索，在摸索過程中，說不上一定就是未來有某種確定的監管政策。研究這些問題，央行也是和市場人士密切配合，聽取廣大公眾特別是媒體的意見。謝謝。[2018-03-09 12:19:53]中新社、中新網記者: 請問周行長，當前金融控股公司監管辦法的制定進展情況如何？金融控股公司監管辦法主要會聚焦在哪些方面？它與單獨對證券、銀行等金融公司的監管有哪些不同？謝謝。[2018-03-09 12:20:04]周小川：金融控股公司，潘行長也有研究，我先簡單說兩句。一是社會上現在出現了金融控股的行為，有的叫金融控股公司，有的沒有叫金融控股公司，但實質上有一些集團裡形成了金融控股的做法，可能控股了多家金融機構，可能還在不同的行業，比如說有證券、有保險、有銀行的、有信託的等等，這樣的一些行為，同時也醞釀了一定的風險，這些東西應該納入金融控股公司的管理。對金融控股公司，我們試圖制定一些基本的規則，但目前也還在初步探索之中。首先一條，我們知道金融業是要依靠有足夠的資本，資本是能夠吸收風險的基礎和能力，因為金融是高風險行業，你必須有一定的本錢來支撐它的穩健經營。目前出現的一些金融控股的行為，使得有一些他們所控制的金融機構的資本並不真實完整，社會上存在著有一些虛假注資、迴圈注資的問題。因此，強調資本的真實性、資本的質量、資本的充足，這是加強金融控股公司管理的一個內容。[2018-03-09 12:20:28]周小川：二是你既然搞金融控股的話，你的股權結構，集團的股權結構和受益所有人的結構，實際控制人的狀態應該保持足夠的透明度。如果不透明的話，就容易在中間出現一些風險，出現一些違規的操作。因此，大家對金融控股的股權結構和受益所有人結構都很關注，也能從中能分析到很多問題。 再有，也就只有在所有權結構比較清晰的情況下，金融控股集團內部的金融機構要加強對它們的所謂關聯交易的管理。一個是，控股集團內部的金融機構之間可能有關聯交易，也可能和他們所控股的其他非金融類的企業，也就是實體經濟的企業以及海外的企業之間，都可能存在關聯交易。所以，對關聯交易的管理會有所加強。 總之，要保持一種穩健經營、透明度。我認為，這可能是當前對金融控股公司進行管理和起草一些基本規範檔案的起步點。當然，以後可能還會參照國際經驗，結合中國的具體情況，有更深的考慮。[2018-03-09 12:37:32]潘功勝：剛才周行長已經講得非常全面，金融控股公司實質上這些年來是發展比較快的，也出現了很多的風險，周行長剛才在講話當中所談到的，比如說交叉性的金融風險，比如說在金融控股公司的框架下，風險的隱蔽性比較強，比如說控股公司幹預下面的金融機構的經營等等。在中國這個分業監管的模式下，金融控股公司的監管在規則上存在空白，監管的主體也不明確，這就是為什麼我們中央國務院要求，人民銀行要牽頭抓緊制定關於金融控股公司的監管規則。 關於金融控股公司監管規則的重點，剛才周行長在講話當中都講到，比如說要落實行為監管，要實質重於形式。比如強化整體的資本監管，建立並表的監管機制，防止虛假出資、迴圈出資等等短期行為。要嚴格股權管理，這個股權的架構和組織的架構要清晰，股東和受益人應該是比較透明的，要強化關聯交易的管理，要在金融機構和控股公司之間，和其他的產業之間建立防火牆制度等等，現在，人民銀行正在會同相關部門，制定關於金融控股公司的監管規則。謝謝。[2018-03-09 12:37:50] 中央人民廣播電台記者: 從近幾年的實踐來看，類似於P2P和比特幣這樣的金融創新往往是起於微，但是發展蔓延十分迅速。我的問題是，我們未來考慮構建什麼樣的創新監管的體系或機制，來確保對這種金融活動萌芽早發現，對可能存在的風險進行早的預防呢？謝謝。[2018-03-09 12:39:59]周小川：應該說這也是最近出現的新課題，過去金融系統其實一直是跟科技創新配合得相當好，而且金融系統曆來是科技創新的一個非常忠實的擁護者和應用者。大家可以想像，從早期計算機開始出現，從早期所謂通信系統開始改建，從遠程通信的出現，計算機網路的出現，你在社會上看到金融行業不管是銀行、證券市場來講，都是計算機最大的買戶，也是互聯網非常大的使用者。金融系統很早也是所謂雲存儲的使用者，最早來講大規模存儲客戶數據都是在銀行系統發生的。我們金融交易所包括股票交易所在內的都是聯網通訊、高速計算、數據挖掘，都是最忠實的雲算者。 最近出現了一個情況，有一些技術發展比較快，跟常規不太一樣，另外科技應用直接導致他們創造新的金融產品，創造新的金融市場板塊，這種做法過去不多。新技術出來以後，他們去用，用的過程當中基本上還是把握住了應用的方向和範圍。現在是有一些新的，這個新的東西我們第一是表示要密切跟蹤，共同合作，再有是如果新的技術馬上就投入運用，成為新的金融產品或者新的金融交易市場的板塊，我們認為要慎重。按照現在的規則，你該申請的還要申請，該評估的還要評估，穩健以後再進行。同時我們特彆強調一條，就是所謂消費者保護和投資者保護，你要注意這些東西它是會在社會上引起廣泛的效應。 與此同時，我們也要加強投資者教育或者消費者教育。要知道對於一些特別新的產品，大家都沒怎麼摸過，過去都不怎麼知道的，一定要學懂了再考慮去用，你要用的話，就自擔風險，要自己搞清楚，否則的話，也不是完全靠監管能夠管得住的。一方面監管要想辦法學習跟上新的形勢，另一方面有一些規則還是要堅持。最後還要加強對消費者、投資者的宣傳教育，樹立自我負責的態度。謝謝[2018-03-09 12:40:45]鳳凰衛視記者: 關於信貸管理的問題。我們也注意到，去年年底監管層加強了對錶外融資的管理，也導致表內的信貸規模激增，請問今年央行是否能夠容忍信貸規模出現大規模的增長，是否會採取一些限制的措施？如果由於額度的限制導致融資需求得不到滿足，實際利率的增長又是否會倒逼央行進行加息？謝謝。[2018-03-09 12:46:02]周小川：您提的這個問題，應該說從央行的角度我們更關心宏觀的匯總的這種數字，當然每個部門它可能關心它自己的幾個指標，就像你說的，如果一部分表外業務挪回表內的話，表內的增長可能就顯得偏快。比如說，具體的處室會覺得這個東西是不是快了一些，但是從宏觀上來講，從央行總體觀察來講，我們還是更加註意總量指標究竟對經濟增長，對經濟增長的質量，對就業、對物價的這些影響。因此，應該說有一些過去有點違規或者是打擦邊球的表外業務按照監管的要求，按照會計準則的要求，應該納回到表內的話，這個調整是正常的，是有益的，同時在總量上也不會出太大的問題。 現在的貨幣供應總量和其價格，就你說的利率，總體來講還是由總量決定的，不會由單項決定，不是說就由信貸決定利率，而利率現在已經是代表了更廣泛產品的一種綜合的價格。雖然這個價格還會有很多品種，比如說貸款的價格、債券的價格、股票的價格，但總體來講，整個的價格水平代表了宏觀經濟的狀況。謝謝。[2018-03-09 12:46:31]主持人: 由於時間關係，最後一個問題。[2018-03-09 12:46:50]香港商報新媒體記者: 近期港元的匯率持續走弱，已經達到了有聯繫匯率以來的最低點。所以，我看到有聲音講，香港需要重新檢視聯繫匯率制度。1997年的時候，中央大力支援香港維護聯繫匯率制度，我想知道的是央行到現在如何定位港元的地位和作用，包括聯繫匯率制度的地位和作用。謝謝。[2018-03-09 12:53:02]周小川: 香港是特別行政區，在財政貨幣這些問題上都是高度自治的，在香港回歸祖國整個過程中，在香港基本法立法的過程中，這些事都已經說明白了，我估計您作為香港的媒體比我更清楚。香港目前實行聯繫匯率制，聯繫的是美元。後來有一定的微調，擴大到了正負五分錢的浮動範圍，這些都是香港特別行政區自己作出的選擇，走的是香港自己的決策程序，我們非常尊重這種政策選擇。同時我們也盡我們的力量配合支援香港的匯率政策和制度選擇。 因為香港經濟還是和內地的聯繫最多，但是貨幣和美元聯繫比較緊，這中間會發生一些變化，這種變化應該說也都是在預期之中的，也不是超過預期的。這種選擇，說實在的，有時候你會看到優點，有時候會看到缺點，因為選擇很少，所以每項選擇都不可能說只要優點不要缺點，總是共生的。我們不會對香港財政、貨幣政策作出什麼評論或者提出什麼政策主張，而是說如果香港作出的選擇，我們一定高度尊重，同時配合好，在現有的體制下我們也可以通過一些做法，使得現有的體制能夠平穩的運行，儘可能的把可能存在的缺點和不利方面降到最低程度。謝謝！[2018-03-09 12:53:22]主持人: 由於時間關係，今天的記者會到此結束。謝謝周小川先生、謝謝易綱先生、謝謝潘功勝先生，謝謝各位記者。[2018-03-09 12:54:13]（轉自中國網） .

 

 

 

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中国不是不想人民币自由兑换，而是还不敢，或者说不具备实力。 中国一直想打造一座世界级金融中心城市，一个城市要成为世界金融中心，货币的可自由兑换是最核心的条件，甚至可以反过来说，少了这条，一个城市就不可能成为世界级的金融中心。 比如我是一个美国的资本家，准备投100亿美元到中国内地建厂，但用在中国建厂，我得先把钱换成人民币，折合700亿人民币，700亿投下去之后，三年之后变成了1000亿，我想把这笔钱拿到美国，按照目前中国的管理制度，我得提交申请，才能把钱换成美元拿回去，这就叫资本管制。这样管制起来，对资本而言，风险提升了不是一点半点，万一你说我违法了，把我资金冻结了怎么办？或者干脆直接扣了当做罚款呢？ 虽然可以申请国际仲裁，但不是耽误我资本流动嘛。在资本家，时间就是金钱不是空话，而且这时间可以用毫秒来计算。如果人民币和其他货币可以自由兑换，就不存在这个问题，我作为美国资本家，动动鼠标，我的钱就可以从人民币换成美元，回到美国了，这些风险就可以规避掉。 100亿美元还只是一笔小数目，对于众多跨国企业而言，需要通过金融中心流动的资金，总量都是万亿美元级的，所以人民币不能自由兑换，让很多资金不敢进入中国，只敢绕道走，更不敢把金融中心建在中国内地的城市。 现在上海洋山港已经是世界第一大集装箱港口，可很多跨国企业物流从上海走，结算还是放在香港和新加坡，主要就是这个原因。历史上的上海曾经是亚太物流、金融中心，中国一直想让上海重回巅峰，万事俱备，就卡在人民币不能自由兑换这个关键节点上。尽管如此，中国还是不敢让人民币自由兑换，因为1997年索罗斯在泰国和香港的骚操作，留给世界和中国的教训太深刻，至今想来仍然令人不寒而栗。而且20多年后的今天，中国仍然没办法在货币自由兑换的状况下应对。 上世界90年代的泰国被称为亚洲四小虎，经济快速发展，GDP增速每年在8%以上的高位，当时的泰铢可以和美元自由兑换。虽然经济增长快，但泰国的问题也很多，比如资金大量涌向房地产造成较大泡沫，股市也因为外资大量涌入显得虚胖，房地产和股市的虚假繁荣诱使很多人举债买房炒股。最为致命的是，当时泰国有1000亿美元的钱是从国外借来的，相当于他们当年GDP的50%多；而且这1000亿美元里，需要在一年内偿还的外债有477亿美元，但他们1996年底的外汇储备只有372亿美元，玩的是九个锅盖十个锅的游戏，风险已然很高。当时国际资本大鳄索罗斯也看到了这一点，他做了几件事： 1997年2月，美元：泰铢的汇率是1：25左右，索罗斯通过美债抵押向泰国借了大量泰铢，随后逐批大量抛售，不断借入、卖出反复操作，引发市场恐慌，导致个人和机构纷纷抛售泰铢。 注意，货币本身也是一种商品，也遵循价格规律，市面上

购买前您应该了解的 Passto 件事

 

政府因應國際打擊清洗黑錢財務行動特別組織的規定，修訂《有組織及嚴重罪行條例》的相關條文，把有關在匯款及貨幣兌換交易中，須核實客户身分和備存記錄規定的金額限制，由20,000元下調至8,000元。規定於2007年1月26日起生效。 規定對你有何影響？ 每當你經由匯款代理人或貨幣兌換商匯款或兌換貨幣，而款額達港幣8,000元或以上 (或等值的其他貨幣) 時，你須向匯款代理人或貨幣兌換商出示香港身分證 (或身分證明書、簽證身分書或旅行證件) ，以供他們核實你的身分。你同時亦須提供地址和電話號碼。他們會把你的身分資料連同地址和電話號碼一併記錄下來，並予以備存。 同樣地，如你接收一筆為數港幣8,000元或以上 (或等值的其他貨幣) 的匯款時，上述的規定亦同樣適用。 此外，匯款代理人匯出款項至外地時，或須把你的個人資料 (包括姓名、香港身分證/有效身分證明文件號碼或地址) ，交予接收匯款的對口單位，或有關的金融機構，因為部分海外地區只准許匯款代理及金融機構接收附有該等資料的匯款。 如不出示身分證明文件，或不提供其他所需資料，將有何後果？ 根據法例規定，匯款代理人或貨幣兌換商不得在沒有核實你的身分和記錄你的資料的情況下，替你進行港幣8,000元或以上 (或等值的其他貨幣) 的匯款或貨幣兑換交易。 如有需要，請聯絡我們。


最後更新：2023-12-07 有沒有一個方式，能夠知道美元相對全球貨幣的價值變化呢？答案是美元指數。 美元指數是用來衡量美元與其他6種國外主要貨幣的價值，也是衡量美元在國際外匯市場匯率變化的綜合指標，對外匯市場有很大的影響力。 這篇文章市場先生介紹美元指數是什麼，以及指數的高低會產生哪些影響、如何投資交易。 美元指數 (英文：US Dollar Index, USDX)是用來衡量美元在國際貨幣強弱程度的指標，由美國洲際交易所發佈的數據，透過計算美元對國際貨幣匯率的綜合變化率。 美元指數由6種貨幣所組成，計算各國的加權平均值所得出的美元指數，由於每個國家的經濟規模不同，在美元指數中的權重也不同，以歐元的佔比最大、其次為日元。 如果美元兌這些貨幣走強，美元指數就會上漲；當美元走弱，美元指數就會下跌。 歐元 (EUR)：權重57. 6% 日元 (JPY)：權重13. 6% 英鎊 (GBP)：權重11. 9% 加拿大元 (CAD)：權重9. 1% 瑞典克朗 (SEK)：權重4. 2% 瑞士法郎 (CHF)：權重3. 6% 美元指數(USDX) = 50. 14348112 × EURUSD^(-0. 576) × USDJPY^(0. 136) × GBPUSD^(-0. 119) × USDCAD^(0. 091) × USDSEK^(0. 042) × USDCHF^(0.

 

 

 

未描述 Passto

83、歷史最低點是2008年4月22日的71. 58。 美元指數的數值並非美元價格，也不是匯率，而是相對於基期100的漲跌幅度，美元指數的基數為100，並與6種外國貨幣的價值相比，方便我們比較不同時間點間彼此的匯率關係。 美元指數從100上升到120，表示在該時段內，美元相對於6種貨幣整體升值了20%，代表。 美元指數從100下降到80，表示在該時段內，美元相對於6種貨幣整體眨值了20%，代表。 美元一直是全球經濟的基礎，是國際貿易和金融的儲備貨幣，像其他法定貨幣一樣，美元的相對價值取決於美國的經濟活動和前景。 除了基本面和技術因素外，市場心理、地緣政治風險也影響著美元在全球市場上的價值。 美元指數是由6種外國貨幣的權重來計算的，因此這6種貨幣的供需影響，都會影響美元指數的變動。 整體來說受到以下幾個因素影響： 美國升息會讓美元對投資人更具吸引力，從而導致指數走強。但要注意利率是相對的，如果其他地區升息比美元多，那麼美元會相對失去吸引力。 歐元是美元指數中權重最高的貨幣，因此歐洲央行的利率變動對美元指數有很大的影響。 美元傳統上被視為避風港，在市場動盪或危機時期，美元很可能會升值。 各國的貨幣政策，像是通貨膨脹、通貨緊縮，或是地緣政治衝突、出口/進口比率…等。 美元指數在金融市場上有主導作用，因為外匯市場上所有的商品，例如：石油、黃金和工業金屬的價格，都是透過美元定價。 。 美元指數的升值與貶值，也反應了當下資金的流向，也就是市場的偏好和供需， 美元升值代表資金流向美國，美元貶值代表資金流出美國， 因此對全球股市及各類資產來說，不論是美股、台股、黃金、債券，這種資金流向也會反應出當下的趨勢，我們可以觀察到彼此之間有些關聯性。 以上這些投資標的，因為受到匯率影響大，因此評估時也可以將美元指數當成指標，用來評估匯率層面的影響。 另外，美元指數的漲跌，例如美元指數上升通常代表市場情緒升溫、資金流向美國，例如台灣股市和美元指數有時會呈相反走向，因此有些人也會用來預判台股走勢。 底下會分別將美元指數與黃金、美股、台股、債券進行比較，並且說明彼此的牽動關係。 市場先生提醒：任何資產都不是只有受單一影響因素，美元指數走勢只是反應其中一項可能的影響因素變化。此外這裡呈現的是美元指數與其他各種資產的價格關聯性，但並不是說彼此有因果關係，因為它們可能同時都是受其他因素影響。 因此並不是說看美元指數就能對未來做某種預測，主要是我們可以透過它來理解市場現況而以。 美元指數與黃金，通常呈現的走勢。 國際上的黃金交易是以美元計價，由於黃金和其他類型資產相關性較低，常被用來當作避險的工具之一。 在這種情況下，黃金會視為一種貨幣的形式，某種程度也算是美元的替代品。 在條件相同的情況下，當美元走勢增強(升值)，表示對於黃金的需求降低，使得影響黃金價格走低；而當美元走弱(貶值)則會增加黃金需求，推動黃金價格走高，也表示黃金變貴了。 用另個角度思考，這也是為什麼黃金會被視為對抗通貨膨脹的工具，其實指的就是對抗美元價值與購買力下降。 關於黃金抗通膨效果，以前分享過一篇文章，整理正反兩面觀點，可閱讀：黃金能不能抗通膨？ 美元指數與債券價格，通常呈現的走勢，但並非絕對 債券和美元指數，都很高程度受到對未來利率預期影響，差別在於， 債券： 受美國利率影響 美元指數： 受美國與其它國家相對利率影響 當美國利率上升的升息時期，美元指數通常會上升，債券價格則是短期會下跌。 當美國利率下降的降息時期，美元指數通常會下降，債券價格則是短期會上漲。 一般認為，當美元指數上升走強，某種程度顯示美國目前整體經濟屬於強勢，這時候投資人會願意承擔更高風險，選擇風險較高的投資（例如股票），而債券一般被當作無風險的投資工具，此時的報酬率由於不具吸引力，債券價格也較便宜。 當經濟衰退，人們因為擔心面臨更大風險，選擇將資金轉透入債券，但由於需求增加，也會推動了債券走勢，這時候的債券價格也相對昂貴，而此時美元指數通常也會因為經濟下滑與降息等因素呈現下降。 美國公債有短中長期別，中期債的特性對利率有一點風險但又不會過於敏感，底下以IEF ETF代表美國中期債券價格趨勢。 關於債券價格變化，可閱讀：10年期美國公債殖利率對經濟的意義及影響？ 從下圖看歷史走勢，美元指數和債券呈現反比，並非100%的情況都這樣，因為還有許多其他因素在作用，但在利率趨勢明確時會呈現相反的關係。 美元指數與美股，通常呈現的走勢。但也並非絕對。 美元指數在許多時期，走勢都與美國股市正相關。當資金流向美國市場，無論是因為看好或者因為避險理由，都可能代表股市會被資金推升。 但也並非絕對，例如在2003年過後美國降息到低利、歐元強勢升值時期，此期間美元指數持續向下，但股市則是已經落底反轉向上。 從下圖可以看出當美元指數升值變強，美股的走勢表現通常也會上升，當美元指數走弱，美股的走勢也跟著下滑，但也並不是所有時期都如此。 美元指數與台股，主要是，但並非絕對。 以匯率來說，當美元指數強勢的時候，代表資金從其他國家流向美元，因此美股會相對強勢於其他國家股市，其他國家則是資金流出、對股市是負面影響，從這角度來看台股與美股則是負相關。 但以股市和經濟來說，台股的走勢其實與美股及美國經濟高度正相關，因此美國經濟好、美股強，此時美元指數無論上升下降，台股往往也不會太差。 因此在走勢上其實會發現正負相關的時期都存在，有影響，但並不存在絕對明確的關聯性。 影響美元指數的強弱因素非常多，這項指標一直以來都是公開透明的數據，可參考美元指數最新即時走勢： 如果我們在銀行換美元，其實交換的是台幣與美元之間的匯率關係，這並不能算是交易美元指數。 美元指數反應的則是與6個主要國家之間的匯率變動，一般會透過衍生性商品操作。 美股、台股都有追蹤美元指數的ETF，但不建議用ETF操作匯率，因為美元指數波動很小，ETF的交易及持有費用對整體影響占比太高。 實際上這些外匯類的ETF規模相對其他股票債券類ETF也都很小，沒什麼人在用。 UUP 0.


65 2007/2/20 Power, Shares 德銀做多美元指數 ETF USDU 0. 5% 285. 4 2013/12/18 Wisdom, Tree彭博做多美元ETF 資料整理：Mr. Market市場先生 00682U 0. 65%(含經理費0. 5%) 4. 7 2017/3/14 元大標普美元ER指數期貨ETF 資料整理：Mr. Market市場先生 台股ETF透過股票券商即可購買，可閱讀：最新台股股票開戶券商推薦 但是海外的ETF需要透過海外券商買進，比方說很多新手會用的Firstrade。可閱讀：買美股與ETF常用海外券商推薦或是從台股複委託(手續費大概0. 5%)，就用台股券商的戶頭即可。 差價合約(CFD)及期貨都可以短線操作美元指數，。 兩種工具都是使用保證金交易，最大的好處就是交易成本佔整體總部位規模小，對於美元指數或者各種匯率這類小波動的商品，是相對更適合的工具，不至於讓你看對結果獲利付交易成本都不夠。 也建議選擇規模大的交易商，無論在成本或安全性上都比較有保障，買賣上要注意規模和槓桿程度，避免過度槓桿。 指數期貨可以透過美股券商交易，IB盈透證券是全球最大的網路券商，可操作的投資工具選擇非常多，也是目前有中文化的美國券商當中，唯一有提供期貨交易的。 可閱讀： 差價合約CFDs合約規格較彈性，不會到期，但長期持有仍然會有利息成本。 短線操作美元指數，不過還是要提醒，買賣上要注意規模和槓桿程度，避免過度槓桿。 可閱讀： 有些交易商提供24小時的美元指數或台灣指數的差價合約商品，例如全球最大的差價合約交易商IG。 美元指數是用來衡量美元對其他6種外國貨幣的價值，也是衡量美元在國際外匯市場匯率變化的綜合指標。 美元指數的數值並非美元價格，也不是匯率，而是相對於基期100的漲跌幅度。 影響美元指數變動的因素很多，像是6種貨幣(歐元/日元/英鎊/加拿大元/瑞典克朗/瑞士法郎)的供需，以及美國升息、通貨膨脹、通貨緊縮…等都會影響美元指數。 美元指數與其他投資商品的關係為：通常與黃金、債券走勢成反比；與美股成走勢成正比。但這些關聯性都不是絕對的。 想交易美元指數，ETF雖然可以用，但沒人在用。有操作需求應該用期貨或者CFD類衍生性商品，交易成本才合理。 編輯：Joy 主編：市場先生 50歲之前想退休一定要懂理財，解決投資的煩惱！ 最近市場先生開了一堂的「」教學課程，這堂課程會從基礎入門、資料查詢到實際操作，教你學會建立一個穩定的全球ETF投資組合，目前累積已經有將近1100位同學上課。 線上課程》美股ETF創造穩定現金流線上課程連結 標籤: 美元指數 .

 

 

 

Passto的终极指南

十三屆全國人大一次會議新聞中心3月9日上午舉行記者會，邀請中國人民銀行行長周小川，副行長易綱，副行長、國家外匯管理局局長潘功勝就“金融改革與發展”相關問題回答中外記者提問。以下為文字實錄： 主持人：各位記者朋友們，大家上午好，歡迎參加十三屆全國人大一次會議的記者會。今天的記者會主題是“金融改革與發展”。今天我們非常高興地邀請到中國人民銀行行長周小川同志，副行長易綱同志，副行長、國家外匯管理局局長潘功勝同志，請三位行長圍繞“金融改革與發展”這個主題回答大家的提問。下面開始提問。[2018-03-09 10:01:48]路透社記者：2017年在金融去槓桿的背景下，中國非金融企業貸款加權平均利率上升0. 47個百分點，企業融資成本的上升是否會影響經濟發展？在高借貸成本可能影響經濟增長的情況下，今年央行是否仍將跟隨美聯儲腳步提升利率？中國政府是否將放鬆對資本外流的管制？在設定人民幣中間價時，是否會完全取消使用逆周期因子？謝謝。[2018-03-09 10:02:05]周小川：全球經濟在金融危機中經過這麼多年艱難曲折的複蘇，終於現在在全球多個地區都出現了複蘇的跡象，因此，很多重要國家的貨幣政策從數量寬鬆慢慢退出。首先這是一個好事，這個好事也意味著過去全球範圍內的數量擴張和低利率可能逐漸將告一階段。中國也是整個世界經濟的一部分，這個方面的影響大家應該可以預估到。[2018-03-09 10:05:02]周小川：另外，從中國的角度來講，增長方式也是在轉變。我們現在強調經濟是一種新常態，是從過去追求數量型增長轉向追求高質量增長。所謂過去數量型增長的舊常態，就是有很多事情也是靠資金堆積，資金投放比較大，所以就能夠刺激經濟增長。這種方式的轉變也表明未來經濟的增長依靠數量堆積會減少。[2018-03-09 10:07:56]周小川：但從另一個方面來講，我們也要看到，中國廣義貨幣的總量在經濟體中已經相當大，在追求質量型增長的時候，就有可能減少過去大量依靠資金支援的這種增長方式。所以，實際上整個中國經濟體裡的廣義貨幣這個池子裡的錢可以用得更有效率，一旦用得更有效率以後，也並不見得就是說資金就緊張。應該說，在這個過程當中既要看到整個資金上數量和價格有上升趨勢的一面，同時也要看到它也有提高效益和價格下降的一面。在這種情況下，在貨幣政策上和外匯政策上，都有相應的政策響應。[2018-03-09 10:09:50]易綱：我們監測到，去年年底貸款利率是同比上升了0. 4個百分點，看去年的物價CPI是1. 6，PPI是6. 3，GDP的平減指數大概是CPI和PPI的加權平均。這麼看，我們的實際利率是穩定的，我們不僅僅要看名義利率上升了0. 4個百分點，還要看實際利率，實際利率是穩定的，和經濟走勢是相一致的。資金面上供給，也是比較平衡的。 至於你說的美聯儲將加息這個問題，我們看中國的貨幣政策主要是依據國內經濟和金融形勢，我們要進行綜合考量。同時，跨境資金流動是比較平衡的，在這方面我們要繼續推進資本項目平穩的可兌換，同時也要防範風險。謝謝！[2018-03-09 10:14:08]潘功勝：剛才，在你的問題當中提到下一步關於外匯管理方面措施的問題。 大家知道，我國的外匯市場曾經在一段時間經曆了高強度的風險和衝擊。我們通過一些宏觀審慎管理政策對跨境資本流動進行逆周期調節，比如採取全口徑外債宏觀審慎管理，徵收銀行遠期售匯風險準備金，對境外機構境記憶體款執行正常的存款準備金率，人民幣兌美元中間價報價模型中引入逆周期因子等。[2018-03-09 10:17:34]潘功勝：另一方面，在2017年年中，我們四個部委對外發布了《關於進一步引導和規範境外投資方向指導意見的通知》，中國的對外直接投資政策已經非常公開化和透明化。在過去幾年當中，在外匯管理微觀市場監管上，我們按照中國現行的法律和外匯管理政策，加強了外匯市場微觀監管，管理的著力點主要是打擊虛假欺騙性交易，打擊地下錢莊，加強跨境收支的真實性申報，加強金融機構的合規性監管等。需要強調的是，這些微觀監管措施不會因周期變化而發生改變，它會保持在不同周期的標準一致性和穩定性。謝謝。[2018-03-09 10:18:18]金融時報、中國金融新聞網記者: 我們知道近年來，金融領域的對外開放程度是越來越高了，今年的《政府工作報告》進一步提到要有效地開放銀行卡清算市場，放開外資保險經紀公司經營範圍限制，放寬或取消銀行證券、基金管理、期貨、金融資產管理公司等外資股比限制，還有統一中外資銀行的市場准入標準。請問，下一步對於金融業的對外開放央行有什麼具體的打算？謝謝。[2018-03-09 10:20:50]周小川：您剛才自己也說出來了，關於在市場准入方面的對外開放，應該說市場准入方面的對外開放也是準備很多年了。中國實際上從90年代後期在準備加入WTO的時候，就開始醞釀在市場准入方面擴大對外開放，當時有亞洲金融風波，這個步伐在一度情況下稍微慢了一些。隨後中國加入了WTO，在市場准入方面實現了一定程度的對外開放。實際上在加入WTO若干年後，我們也在準備，要進一步擴大開放，但是不巧後來又遇到了全球金融危機。現在，我們進入新的階段後，確實在市場准入方面對外開放可以膽子大一些，開放的程度更高一些。[2018-03-09 10:22:19]周小川：另外，除了允許外面的機構在中國辦金融業務以外，對外開放還是一個更廣義的內容。其中也包括中國的金融機構走向全球。這些年，中國的金融機構在全球各個地方也設立更多的分支機構和子行，開展了越來越多的業務，和其他國際的金融機構有很多很好的合作，也存在競爭的關係。其中一個重要的因素，就是人民幣的國際化。人民幣國際化也促進了中國整個金融的對外開放。當然，除了人民幣可以“走出去”以外，我們金融市場的其他方面也有重要的開放步伐。[2018-03-09 10:25:36]周小川：在最近已經過去的五年裡，我們有“滬港通”，後來又有“深港通”、“債券通”，這些都是金融市場上的對外開放。這些開放，也意味著中國在貨幣可兌換方面逐漸邁出堅實穩定的步伐。預計這種開放的趨勢還會繼續加大。在政策上來講，我們多數該研究的政策都已經研究過了，逐步尋找時機穩步向前推進。對外開放也是實體、金融機構、金融市場參與者在開放的環境中逐漸成長，逐漸在開放中體會自己的角色、發揮作用和體會國際競爭的過程。[2018-03-09 10:28:53]易綱：我再補充兩點：一是黨中央、國務院高度重視金融業對外開放相關工作。黨的十九大報告指出，開放帶來進步，封閉必然落後。所以，我們要落實中央的精神。習主席在中央財經領導小組第16次會議和第五次全國金融工作會議上也強調，擴大金融業對外開放是我們對外開放的重要方面，要積極穩妥擴大金融業對外開放，安排合理的開放順序。所以，我們人民銀行和金融業要落實黨中央、國務院的對於金融開放的部署。[2018-03-09 10:29:12]易綱：二是放寬或取消外資一些股比限制。實際上這是減少了對外資機構的歧視性待遇，體現了內外資一視同仁，這並不意味著放鬆監管。外資金融機構要准入或者開展業務的時候，依然要按照相關的法規進行審慎監管，這樣我們通過加強金融監管，完善配套監管機制，我們仍然可以有效地防範和化解金融風險，維護金融穩定。謝謝！[2018-03-09 10:30:39]中國國際廣播電台和國際線上記者: 央行剛剛發布了2月份外匯儲備的數據，請問為什麼外匯儲備在經曆了十幾個月的增長之後突然出現下降，這是否意味著外匯市場的形勢會有較大的變化？謝謝。[2018-03-09 10:31:31]周小川：外匯儲備的數量，這個數字在會計上是有很多學問的。第一，我們現在外匯儲備還是以美元來計算的。中國老早就建議將來世界各國是不是可以以SDR來計算，因為用美元來計算，美元升了或者貶值了的話，外匯儲備裡其他的貨幣成份，比如歐元、日元其他成份折算成美元的時候就變了。所以，你可以注意最近一段時間由於美元的變化，而且美元的變化有一些也是美國自己的一些政策所導致的波動，引起了美元有一點回升，這個美元升值以後，日元和歐元的成份折算成美元的時候就變少了。所以，外匯儲備加總就會有所減少。[2018-03-09 10:31:48]周小川：第二，在外匯儲備中，有很多項目按照當前的會計準則都是叫“盯市”（mark to market）計算，外匯儲備投資的債券、股票和其他的這一類資產，它會隨市場變化發生價值變化。大家知道前一段時間，可能有一些資產漲得很厲害，漲到頭以後就會有下跌，一旦下跌的時候，按照“盯市”法計算的時候，儲備數量就有所減少。這可能是最近變化的最主要因素。當然，可能還有一些其他的因素。但是，從中國國際收支平衡和外匯形勢來講，都沒有任何重要的變化。[2018-03-09 10:34:03]潘功勝：周行長已經講得很清楚，我國外匯儲備在2017年1月份下降到3萬億，此後持續12個月小幅上升。在今年2月份有微小的下降。我們前天發布了外匯儲備的數據，外匯儲備下降了270億美元。 剛才，周行長已經講了原因。第一，有一個匯率折算的問題。2月份美元匯率指數上升了大概1. 7%。第二，有一個資產價格的問題。國際市場債券價格指數出現下跌，美國、歐元區和日本股票市場基本上都下跌了4%到5%。主要是這兩個因素導致了我們2月份外匯儲備規模有所下降。往前看，我國經濟基本面比較穩定、穩中向好，匯率也比較穩定，雙向波動。未來，我國外匯儲備仍然會保持一個基本穩定的水平。[2018-03-09 10:40:16]外文局中國網記者：我的問題是，在推動人民幣國際化方面，今年會有哪些主要舉措？謝謝。[2018-03-09 10:43:52]周小川：人民幣國際化，應該說主要的政策該研究的都已經研究了，也就是說已經允許在貿易和投資中使用人民幣，同時，人民幣現在也已經加入了國際貨幣基金組織的SDR的籃子，主要的步驟該做的都已經做了。應該說，市場參與者在多大程度上願意使用人民幣進行貿易結算和投資，以及用於資產計價，包括一些重要商品、儲備，在多大程度上用人民幣計價交易，這是一個比較長的過程，也是誰也強制不了誰的，都是他們自願按照他們的理解來考慮的。所以，今後是一個漸進的過程。[2018-03-09 10:44:23]周小川：至於政府方面或者說從央行的角度能夠繼續推動的事，我覺得一是在資本市場和全球主要資本市場的連通方面，可能還有進一步可以做的事情。這方面大家也已經看到，這些年始終都有一些進展。再有，除了資本市場以外，整個金融市場其他方面的連通也會有所增強。另外，中國是穩步地、漸進地推進資本項目的可兌換，可兌換以後，還存在著一些個別方面的限制，這些限制也會逐步有序放開，放開以後，人民幣國際化還能夠進一步地向前邁進。謝謝！[2018-03-09 10:44:54]彭博社記者：我想問的問題是，在中國新的金融監管架構之中，中國央行將扮演什麼樣的角色？中國是否會學習英國建立“雙峰”監管模式。另外，周行長您去年還曾經對金融風險過度樂觀的情緒做出過警告，您當時說金融風險呈現隱蔽性、複雜性、突發性、傳染性、危害性的特點。但是，我們看到中國的債務水平並未下降，而是緩慢上升。我們了解到您可能即將卸任了，請問您如何評估當前的債務風險，您是否認為中國已經採取了應當採取的措施來避免您所警告的後果？謝謝。[2018-03-09 10:48:09]周小川：你的問題問的有點多。金融監管體制改革現在還在進行之中，在本次人代會最後幾天，可能代表們還要就國家機構改革研究討論，其中也包括金融機構進一步改革。一些主要的內容，在去年7月份中央金融工作會議所披露的消息裡，已經說明了金融改革的一些主要思路，包括其後成立了國務院金融穩定與發展委員會，其辦公室放在人民銀行，這些都表明人民銀行將在新的金融監管框架中起到更重要的作用。現在這個作用，我個人體會，一個是有一些金融監管的空白，過去的監管體制出現了一些空白，這些空白可能需要儘快的彌補。第二個是金融監管有一些規則，也出現了一些缺陷，需要增強金融規則的制定。此外，還有一些已經發生的金融機構或者准金融機構的風險需要抓緊進行處置，維持金融系統的健康。[2018-03-09 10:49:18]周小川：這裡的工作其中有一條也是人民銀行要牽頭，增強各個金融機構特別是監管機構之間的協調，提高協調的效率。這是機構改革的若干個方面。可能大家還需要進一步再看金融機構改革還有哪些內容。當然，我們機構改革還是主要依據中國國情，也參考了國際上各種不同的金融監管機構的設置，參考的過程中也研究了所謂“雙峰”監管的體制，但是，我們目前覺得還是要觀察一段時間，不是說我們就要採用“雙峰”監管的尺度。[2018-03-09 10:58:33]周小川：關於中國整體的債務情況，我們覺得大家已經看到債務增長較快的情況現在已經平穩下來，所以已經進入了穩槓桿的階段，甚至是說我們廣義貨幣的增長已經低於名義GDP的增長，也就表明，在總量上進入了穩槓桿和逐步調降槓桿的階段。當然，在這個過程中，你可以觀察不同的指標，其中有一條是央行和監管機構共同壓縮了“影子銀行”的業務，在壓縮“影子銀行”業務的同時，可能有一部分“影子銀行”就回歸到銀行體系的表內業務，因此，你看不同的債務融資的增長速度是不一樣的，甚至有些是負的，你不能拿其中一個指標，就說你看你們還在加槓桿，其實大家應該看到，現在已經進入到穩槓桿和逐步降低槓桿的階段，這個趨勢還是很明確的。謝謝！[2018-03-09 11:02:44]澎湃新聞記者: 2017年以來，多個城市房屋信貸政策明顯收緊，最近也有反映個人房屋貸款額度偏緊、利率上升。請問周行長，今年房屋信貸政策還會有什麼新的變化嗎？目前房地產金融風險的狀況如何？請您介紹一下。謝謝。[2018-03-09 11:05:03]周小川：請潘行長回答。[2018-03-09 11:06:09]潘功勝：圍繞著房地產實際上是有好幾個問題。第一個問題，關於房屋貸款，最近有一些媒體在說房屋貸款的問題和房屋貸款利率的問題，認為2017年全國的個人房屋貸款增長了4萬億，增長率是22%，人民幣整體貸款增長12. 7%，個人房屋貸款增長了22%。今年1月份，個人房屋貸款同比增長21. 4%，人民幣各項貸款整體貸款增長13. 2%，個人房屋貸款比整體貸款的增長差不多多了將近10個點。雖然2017年和今年的1月份個人房屋貸款的增長有所減少，但是它仍然是比較快的增長，可以滿足市場的合理需要。個別的銀行在個別的時段由於資產負債匹配方面的問題，出現了放款的時間可能會有所延長的情況，我想是可能的。[2018-03-09 11:06:23]潘功勝：關於房屋貸款利率的問題，的確，房貸利率是略有上升。但大家從稍微長一點的周期來看，它仍然處於比較低的水平。商業銀行綜合考慮負債端利率上升和房地產的風險溢價，對房屋貸款利率自主進行定價，擴大利率的浮動區間，總體上符合利率市場化的要求和趨勢。在這方面，人民銀行會督促商業銀行嚴格落實差別化的房屋信貸政策，對房屋貸款執行差別化的定價，積極支援居民特別是新市民購買房屋的合理需求。[2018-03-09 11:09:19]潘功勝：第二個問題，關於房地產金融的風險問題。人民銀行長期以來一直堅持審慎的房地產信貸政策，我國的房地產信貸質量總體上良好，房地產金融風險是可控的。我跟大家報幾個數，銀行業金融機構的房地產貸款不良率是不到1%，整體銀行業的不良貸款是1. 85%，這是含政策性銀行的，除掉政策性銀行是1. 74%，顯然房地產貸款不良率的水平好於整體貸款的不良率水平，其中個人貸款的不良率只有0.


8%，我們看了一下這已經是連續10個月維持在個位數的增長了，2018年的《政府工作報告》裡提到了M2，但沒有給具體的數字。請問，未來應該怎麼樣理解M2增速？什麼是合理增長，怎麼去理解2018年的貨幣供給？謝謝。[2018-03-09 11:33:11]周小川：這個問題實際上剛才易綱行長已經說到了，由於M2指標口徑總是在不斷變化，主要是金融市場結構、金融產品在不斷地變化，M2不是一個非常精確的衡量貨幣政策鬆了緊了的一個工具。但是這個問題既然問了的話，假定說M2的口徑短期內變化不大，我們怎麼看呢？如果M2和名義GDP增長速度基本一致的話，從廣義貨幣供應量的角度來講就是不松不緊，名義GDP就是現在我們所說的實際GDP加上GDP平減指數，也就是經過物價調整的GDP。如果M2大於名義GDP的增長速度，貨幣政策就偏松一點，如果低於就偏緊一點。觀察是這樣觀察。但是，假定條件是金融市場的結構、金融產品的結構沒有太大的變化。[2018-03-09 11:35:27]周小川：更重要的指標，應該說還是要觀察像是通貨膨脹率和就業這樣的指標，我們光觀察GDP有時候是不夠的，還是要看物價水平和就業水平，從這兒來衡量貨幣政策的松還是緊。再有就是今後慢慢的大家的關注點可能逐漸從廣義貨幣的數量變化，慢慢轉到對於價格的關注，到底市場上這個價格在什麼水平，通過統籌考慮價格水平和通貨膨脹率來看待貨幣政策是松是緊。[2018-03-09 11:43:00]周小川：對中國來講，現在的M2增長速度是百分之八點幾。從剛才衡量的角度來看，第一是跟名義GDP相比是比較接近的，另外，你又可以看到M2增長比名義GDP稍微低一些，也還有存量的關係。過去，M2增長速度一直比名義GDP高，也就是大家所說的池子裡的水已經很多了，新進的水不一定要這麼多，所以還跟存量的積累有關係。總之來講，很難有一個非常簡易的指標讓人一下子就看明白，這是一個比較複雜的事情，必須考慮多種因素，加以判斷。謝謝。[2018-03-09 11:47:13]香港南華早報記者: 去年內地和香港開通了“債券通”，但僅僅是“北向通”，讓香港的投資者可以投資內地的債券市場。請問今年會開通“南向通”嗎？大概是什麼時間，會考慮哪些因素？周行長，在您漫長的行長生涯裡有哪些您覺得特別難忘和特別遺憾的時刻？謝謝。[2018-03-09 11:56:39]周小川：金融市場的開放絕大多數都是雙向的，當然你剛才點到“債券通”，最開始是一個單向的，這裡也是取決於香港作為亞洲國際金融中心，在這個金融中心交易的產品有強項也有弱項。比如說香港股票市場、外匯市場，這都是它比較強項的東西。債券市場東西比較少，可交易、可投資的東西比較少，而內地債券市場數量很大，有很多企業在內地的債券市場上融資和交易，所以需求也就比較單向。但實際上如果開放“南向”的債券市場，這沒什麼困難，我認為只要有需求，隨時都是可以做到的。總體來講，金融市場的雙向開放還是會不斷地邁出步伐。 至於你提的第二個問題，因為經過這麼多年在金融系統工作，事情太多了，所以很難挑出來說哪件重要，哪件不重要。我想響應一下我們新聞發布會取的這個題目很好，就是金融的改革開放，我覺得有幸跟大家一起在金融改革開放方面做工作，向前推進，很有幸的一件事。謝謝。[2018-03-09 11:57:35]第一財經記者: 目前，央行正在牽頭制定資產管理行業的監管規則，央行出於哪些考慮來出台這項規則？目前規則的進展如何？什麼時候能夠正式推出，以及推出之後是不是會對金融市場帶來衝擊？謝謝。[2018-03-09 11:57:49]周小川：資管方面的發展其實也是一種正常的發展，但中間也有一些不規範的地方，一些類似的產品規則不太一致，另外也有一些冒牌的，打著一個名義來做的，實質上是其他的事情。因此確實有一些漏洞，在這種情況下需要對資產管理行業進行規範化管理。在人民銀行來講，我們是範一飛副行長在負責這個事，今天他沒來。但是，潘功勝副行長也管金融市場，所以他對這個事也比較了解。請他說一下。[2018-03-09 11:58:16]潘功勝: 關於規範資產管理業務的指導意見，我們在去年11月份已經向社會公開徵求了意見，大家應該從網上對它的基本框架都可以非常了解。我們也收集了很多的意見，會同相關部門對這些意見進行了認真的研究，並且也合理的進行吸收。在考慮這個規則的時候，我們會考慮到怎麼化解在資產管理業務方面所存在的問題、所隱藏的風險，以及對這個政策出台對金融市場的影響，我們會在這之間尋找一個很好的平衡。這個政策人民銀行正在會同相關部門進行修改，履行相關的程序以後會儘快向社會公開。謝謝。[2018-03-09 11:58:37]證券時報記者: 我的問題是關於數字貨幣，央行此前說正在研究發行數字貨幣，請問進展如何？對於數字貨幣的正式問世是否有時間表和路線圖。請問周行長，您如何看待未來數字貨幣的應用前景？謝謝。[2018-03-09 11:58:53]周小川：可能大家也注意到，人民銀行在三年多以前就開始組織了關於數字貨幣的研討會，隨後成立了央行的數字貨幣研究所，最近的動作是和業界共同組織分布式研發，依靠和市場共同合作的方式來研發數字貨幣。在概念上來講，大家頭腦當中的數字貨幣概念都是不一樣的，央行用的研發的名字叫“DC/EP”，DC，digital currency，是數字貨幣；EP，electronic payment，是電子支付。實際上電子支付的是什麼呢？支付的東西實際上也就是通過移動通信或者是其他的網路系統傳輸的數字的東西，並不是紙面的貨幣，所以電子支付本身也是有數字貨幣的屬性。 為什麼把這兩個連接起來？我們首先要明確一個目的，研究數字貨幣不是說讓貨幣去實現某一種技術方案的應用，而是說本質上是要追求零售支付系統的方便性、快捷性和低成本。同時也必須考慮安全性和保護隱私。這幾項東西既可以是以區塊鏈為基礎的或者是分布式記賬技術、DLT為基礎的這種數字貨幣，也可以是在現有的電子支付基礎上演變出來的技術。目前國際上對於數字貨幣的技術路線也有了初步的一些分類，表明它還可能是有多種可能的體系。應該說，數字貨幣的發展既是有技術發展上的必然性，未來來講可能傳統的紙幣、硬幣這種形式的東西會逐漸縮小，甚至可能有一天就不存在了，這種可能性也是存在的。 在整個過程中，要注意整體的金融穩定、防範風險，同時數字貨幣作為貨幣來講，要保證貨幣政策、金融穩定政策的傳導機制，同時要保護消費者。有一些技術方案有可能冒的風險太大，結果出問題的時候使消費者受損失。特別是對大國經濟來講，我們一定要避免那種實質性、難以彌補的損失，所以要慎重一些。在這個過程中要經過充分的測試、局部的測試，可靠了以後，再進行推廣。2017年，人民銀行組織了數字貨幣與電子支付的研究項目，經過國務院正式批准，目前在組織大家推進。 大家可能也在市場上看到數字貨幣在某些方面引起很多議論，也出現很多風險，價格出現很多的波動。主要是有一些技術應用沒有專註於數字貨幣在零售支付方面的應用，而跑到了虛擬資產交易方面。虛擬資產交易我們認為這個方向需要更加慎重，虛擬資產交易從中國的角度來講，也不太符合我們金融產品、金融服務要服務於實體經濟的方向。所以在整個過程中，不必太著急，穩步的研發，有序的進行測試，把握住方向，要強調金融服務於實體經濟，提高效率、降低成本，防止變成過度投機的一種產品。剛才給大家介紹了現在的研發計劃，在研發到一定程度會進入到測試階段，我現在能說的也就是這些。謝謝。[2018-03-09 11:59:52]日本經濟新聞記者: 從2016年的下半年開始，中國政府加大對資本外流管制的力度，這導致人民幣的國際化進程有所放緩，您怎樣看待未來中國的資本項目的開放進展？謝謝。[2018-03-09 12:16:52]周小川：我個人並不認為說整個資本項目可兌換有什麼實質性的變化。資本項目可兌換不是改革的最終目的，它服務於什麼，還是服務於中國經濟和世界整個經濟更加融合、更加開放，實現所謂開放型社會主義市場經濟。你既然是開放型經濟，貨幣的自由使用程度應該高，應該可兌換。但與此同時，你要防範風險，除了金融的風險，也要考慮到經濟中各種不同實體所面對的風險，還要考慮到要有反洗錢、反恐融資這一類內容。整個國際貨幣體系也並不完善，所以有時候資本流動會起到副作用，會傷害某些國家特別是發展中國家，像這些都必須考慮在內。因此這樣的一種改革開放的進程，應該說曆來都不是直線型的，它總是朝這個方向走，如果經濟中有一些問題的話，就需要進行適當的調整，有一些方案、有一些具體的執行措施需要進行微調，這樣的話最終會有利於在這方面前進。 中國從90年代到現在，最早提出人民幣要變成一個可兌換的貨幣，我記得是十四屆三中全會，就是1993年就提出來了。在這個過程之中，作為一個大國逐步開始進行各方面的改革，在這個過程中有最大的兩個曲折，不是說最近有什麼曲折，最大的兩個曲折，一個是亞洲金融風暴，一個是2008年的全球金融危機。一旦出問題，大家就會對政策進行評估，進行反思，進行適當的調整，以便總體上在這個方向上走的更紮實、更穩健，最終實現改革開放的目標。[2018-03-09 12:17:21]易綱：我補充一句。資本可兌換是在穩步的推進，在資本項目下有兩個最重要的項目，一方面是直接投資，包括兩個方向，一個方向是FDI，一個方向是ODI。直接投資，我覺得真實貿易投資背景下都是很方便的。另外一個大的項，比如說組合投資，就是金融市場的開放，我們國內股市、債市的開放和中國的居民將來可以在更大範圍內配置資產，配置它的組合投資。不管是直接投資，還是組合投資，在這兩個方面都會進一步的穩步推進資本項目的可兌換。這裡有一些“放管服”的改革，有一些便利化的改革，還有一些數據透明度，還有一些比如說反洗錢、反恐融資的要求，這些都會穩步的推進。同時我們也能夠看到，我們國內市場現在也在變大，不管是股市還是債市還是其他的市場，將來也都要做雙向的開放。在做開放的同時，非常重要的一條就是要把控好風險，使我們的監管水平和開放的程度相適應，這樣就能夠在開放中防範好風險，使得中國的居民和全世界的投資者在中國市場上更加的便利，配置資源的效率更高。謝謝。[2018-03-09 12:17:46]新華社記者：近兩年，比特幣ICO融資等虛擬貨幣平台一直是一個非常熱門的話題，我們看到央行和各個監管部門採取了強力的監管，也取得了一些初步的成效。請問這是出於何種考慮，下一步我們將出台什麼樣的監管政策？謝謝。[2018-03-09 12:18:35]周小川：剛才您說到的那些措施可能您已經都觀察到了，您是說背後怎麼考慮。首先，我們剛才已經回答了跟此相關的問題，意思就是央行比較早就動手關注金融科技方面的新技術，並組織了研討會，成立了研究所，在這方面付出了力量，同時進行了多方案的研究，這首先表明我們對科技的總體態度。同時，我們也很關注像區塊鏈和分布式記賬技術的應用。但與此同時，我們認為這些研發應該比較慎重，像比特幣和其他一些分叉產品的一些東西出的太快，不夠慎重，如果迅速擴大或者蔓延的話，有可能給消費者帶來很大的負面的影響。同時，也許也會對金融穩定、貨幣政策傳導，都會產生一些不可預測的作用。因此，我們主張，研究一些新東西是好的，但是除了市場的動力以外，還要考慮全局、大局，不是要鑽一些政策空子，搞出一些什麼爆發性的事件。[2018-03-09 12:19:28]周小川：再有，你在投入真正運行之前，一定要考慮跟消費者的關係，跟投資者的關係。因此，如果在測試還不太充分，或者測試結果也沒有得到廣泛認同的情況下，迅速擴大會可能出現一些問題。所以，從央行的角度來講，第一是不慎重的產品先停一停，有些有前途的產品也必須經過測試、經過認證，確實比較可靠了以後再推廣。所以，大家注意到我們央行的做法是去年8月底先把ICO停了，後來緊跟著，我們是不支援比特幣和人民幣的直接交易的。再有是，把現在的所謂比特幣一類的虛擬貨幣像紙幣和硬幣、信用卡一樣作為零售支付工具，目前我們沒有認可，銀行系統不接受，也不提供相關的服務，這就是背後的考慮。[2018-03-09 12:19:42]周小川：未來的監管，首先它是很動態的，它是取決於技術的成熟程度，也取決於最後測試試驗、評估情況。所以，這個應該說還有待觀察，也不是說馬上就要拿什麼樣的監管措施。也像我剛才所說的，在考慮這些新技術的同時，在服務的方向上要清楚，我們不太喜歡那種創造一種可投機的產品，讓人家都有一夜暴富的幻想，這不是一件什麼好事，而是強調要服務實體經濟。既然是說想搞數字貨幣的話，你要考慮確實給消費者、給零售市場帶來效率、帶來低成本、帶來安全隱私的保護。另外，你要考慮大局，這個東西不要起到說跟現行的金融穩定，跟現行的金融秩序直接相衝突。當然，如果說是技術發展會對原有的金融秩序帶來改變，也需要比較慎重地進行研究、進行論證以後再出台。所以，總的來講，技術發展是一個動態的過程，在這個過程中大家也在逐漸摸索，在摸索過程中，說不上一定就是未來有某種確定的監管政策。研究這些問題，央行也是和市場人士密切配合，聽取廣大公眾特別是媒體的意見。謝謝。[2018-03-09 12:19:53]中新社、中新網記者: 請問周行長，當前金融控股公司監管辦法的制定進展情況如何？金融控股公司監管辦法主要會聚焦在哪些方面？它與單獨對證券、銀行等金融公司的監管有哪些不同？謝謝。[2018-03-09 12:20:04]周小川：金融控股公司，潘行長也有研究，我先簡單說兩句。一是社會上現在出現了金融控股的行為，有的叫金融控股公司，有的沒有叫金融控股公司，但實質上有一些集團裡形成了金融控股的做法，可能控股了多家金融機構，可能還在不同的行業，比如說有證券、有保險、有銀行的、有信託的等等，這樣的一些行為，同時也醞釀了一定的風險，這些東西應該納入金融控股公司的管理。對金融控股公司，我們試圖制定一些基本的規則，但目前也還在初步探索之中。首先一條，我們知道金融業是要依靠有足夠的資本，資本是能夠吸收風險的基礎和能力，因為金融是高風險行業，你必須有一定的本錢來支撐它的穩健經營。目前出現的一些金融控股的行為，使得有一些他們所控制的金融機構的資本並不真實完整，社會上存在著有一些虛假注資、迴圈注資的問題。因此，強調資本的真實性、資本的質量、資本的充足，這是加強金融控股公司管理的一個內容。[2018-03-09 12:20:28]周小川：二是你既然搞金融控股的話，你的股權結構，集團的股權結構和受益所有人的結構，實際控制人的狀態應該保持足夠的透明度。如果不透明的話，就容易在中間出現一些風險，出現一些違規的操作。因此，大家對金融控股的股權結構和受益所有人結構都很關注，也能從中能分析到很多問題。 再有，也就只有在所有權結構比較清晰的情況下，金融控股集團內部的金融機構要加強對它們的所謂關聯交易的管理。一個是，控股集團內部的金融機構之間可能有關聯交易，也可能和他們所控股的其他非金融類的企業，也就是實體經濟的企業以及海外的企業之間，都可能存在關聯交易。所以，對關聯交易的管理會有所加強。 總之，要保持一種穩健經營、透明度。我認為，這可能是當前對金融控股公司進行管理和起草一些基本規範檔案的起步點。當然，以後可能還會參照國際經驗，結合中國的具體情況，有更深的考慮。[2018-03-09 12:37:32]潘功勝：剛才周行長已經講得非常全面，金融控股公司實質上這些年來是發展比較快的，也出現了很多的風險，周行長剛才在講話當中所談到的，比如說交叉性的金融風險，比如說在金融控股公司的框架下，風險的隱蔽性比較強，比如說控股公司幹預下面的金融機構的經營等等。在中國這個分業監管的模式下，金融控股公司的監管在規則上存在空白，監管的主體也不明確，這就是為什麼我們中央國務院要求，人民銀行要牽頭抓緊制定關於金融控股公司的監管規則。 關於金融控股公司監管規則的重點，剛才周行長在講話當中都講到，比如說要落實行為監管，要實質重於形式。比如強化整體的資本監管，建立並表的監管機制，防止虛假出資、迴圈出資等等短期行為。要嚴格股權管理，這個股權的架構和組織的架構要清晰，股東和受益人應該是比較透明的，要強化關聯交易的管理，要在金融機構和控股公司之間，和其他的產業之間建立防火牆制度等等，現在，人民銀行正在會同相關部門，制定關於金融控股公司的監管規則。謝謝。[2018-03-09 12:37:50] 中央人民廣播電台記者: 從近幾年的實踐來看，類似於P2P和比特幣這樣的金融創新往往是起於微，但是發展蔓延十分迅速。我的問題是，我們未來考慮構建什麼樣的創新監管的體系或機制，來確保對這種金融活動萌芽早發現，對可能存在的風險進行早的預防呢？謝謝。[2018-03-09 12:39:59]周小川：應該說這也是最近出現的新課題，過去金融系統其實一直是跟科技創新配合得相當好，而且金融系統曆來是科技創新的一個非常忠實的擁護者和應用者。大家可以想像，從早期計算機開始出現，從早期所謂通信系統開始改建，從遠程通信的出現，計算機網路的出現，你在社會上看到金融行業不管是銀行、證券市場來講，都是計算機最大的買戶，也是互聯網非常大的使用者。金融系統很早也是所謂雲存儲的使用者，最早來講大規模存儲客戶數據都是在銀行系統發生的。我們金融交易所包括股票交易所在內的都是聯網通訊、高速計算、數據挖掘，都是最忠實的雲算者。 最近出現了一個情況，有一些技術發展比較快，跟常規不太一樣，另外科技應用直接導致他們創造新的金融產品，創造新的金融市場板塊，這種做法過去不多。新技術出來以後，他們去用，用的過程當中基本上還是把握住了應用的方向和範圍。現在是有一些新的，這個新的東西我們第一是表示要密切跟蹤，共同合作，再有是如果新的技術馬上就投入運用，成為新的金融產品或者新的金融交易市場的板塊，我們認為要慎重。按照現在的規則，你該申請的還要申請，該評估的還要評估，穩健以後再進行。同時我們特彆強調一條，就是所謂消費者保護和投資者保護，你要注意這些東西它是會在社會上引起廣泛的效應。 與此同時，我們也要加強投資者教育或者消費者教育。要知道對於一些特別新的產品，大家都沒怎麼摸過，過去都不怎麼知道的，一定要學懂了再考慮去用，你要用的話，就自擔風險，要自己搞清楚，否則的話，也不是完全靠監管能夠管得住的。一方面監管要想辦法學習跟上新的形勢，另一方面有一些規則還是要堅持。最後還要加強對消費者、投資者的宣傳教育，樹立自我負責的態度。謝謝[2018-03-09 12:40:45]鳳凰衛視記者: 關於信貸管理的問題。我們也注意到，去年年底監管層加強了對錶外融資的管理，也導致表內的信貸規模激增，請問今年央行是否能夠容忍信貸規模出現大規模的增長，是否會採取一些限制的措施？如果由於額度的限制導致融資需求得不到滿足，實際利率的增長又是否會倒逼央行進行加息？謝謝。[2018-03-09 12:46:02]周小川：您提的這個問題，應該說從央行的角度我們更關心宏觀的匯總的這種數字，當然每個部門它可能關心它自己的幾個指標，就像你說的，如果一部分表外業務挪回表內的話，表內的增長可能就顯得偏快。比如說，具體的處室會覺得這個東西是不是快了一些，但是從宏觀上來講，從央行總體觀察來講，我們還是更加註意總量指標究竟對經濟增長，對經濟增長的質量，對就業、對物價的這些影響。因此，應該說有一些過去有點違規或者是打擦邊球的表外業務按照監管的要求，按照會計準則的要求，應該納回到表內的話，這個調整是正常的，是有益的，同時在總量上也不會出太大的問題。 現在的貨幣供應總量和其價格，就你說的利率，總體來講還是由總量決定的，不會由單項決定，不是說就由信貸決定利率，而利率現在已經是代表了更廣泛產品的一種綜合的價格。雖然這個價格還會有很多品種，比如說貸款的價格、債券的價格、股票的價格，但總體來講，整個的價格水平代表了宏觀經濟的狀況。謝謝。[2018-03-09 12:46:31]主持人: 由於時間關係，最後一個問題。[2018-03-09 12:46:50]香港商報新媒體記者: 近期港元的匯率持續走弱，已經達到了有聯繫匯率以來的最低點。所以，我看到有聲音講，香港需要重新檢視聯繫匯率制度。1997年的時候，中央大力支援香港維護聯繫匯率制度，我想知道的是央行到現在如何定位港元的地位和作用，包括聯繫匯率制度的地位和作用。謝謝。[2018-03-09 12:53:02]周小川: 香港是特別行政區，在財政貨幣這些問題上都是高度自治的，在香港回歸祖國整個過程中，在香港基本法立法的過程中，這些事都已經說明白了，我估計您作為香港的媒體比我更清楚。香港目前實行聯繫匯率制，聯繫的是美元。後來有一定的微調，擴大到了正負五分錢的浮動範圍，這些都是香港特別行政區自己作出的選擇，走的是香港自己的決策程序，我們非常尊重這種政策選擇。同時我們也盡我們的力量配合支援香港的匯率政策和制度選擇。 因為香港經濟還是和內地的聯繫最多，但是貨幣和美元聯繫比較緊，這中間會發生一些變化，這種變化應該說也都是在預期之中的，也不是超過預期的。這種選擇，說實在的，有時候你會看到優點，有時候會看到缺點，因為選擇很少，所以每項選擇都不可能說只要優點不要缺點，總是共生的。我們不會對香港財政、貨幣政策作出什麼評論或者提出什麼政策主張，而是說如果香港作出的選擇，我們一定高度尊重，同時配合好，在現有的體制下我們也可以通過一些做法，使得現有的體制能夠平穩的運行，儘可能的把可能存在的缺點和不利方面降到最低程度。謝謝！[2018-03-09 12:53:22]主持人: 由於時間關係，今天的記者會到此結束。謝謝周小川先生、謝謝易綱先生、謝謝潘功勝先生，謝謝各位記者。[2018-03-09 12:54:13]（轉自中國網） .

 

 

 

Passto：概述

中国不是不想人民币自由兑换，而是还不敢，或者说不具备实力。 中国一直想打造一座世界级金融中心城市，一个城市要成为世界金融中心，货币的可自由兑换是最核心的条件，甚至可以反过来说，少了这条，一个城市就不可能成为世界级的金融中心。 比如我是一个美国的资本家，准备投100亿美元到中国内地建厂，但用在中国建厂，我得先把钱换成人民币，折合700亿人民币，700亿投下去之后，三年之后变成了1000亿，我想把这笔钱拿到美国，按照目前中国的管理制度，我得提交申请，才能把钱换成美元拿回去，这就叫资本管制。这样管制起来，对资本而言，风险提升了不是一点半点，万一你说我违法了，把我资金冻结了怎么办？或者干脆直接扣了当做罚款呢？ 虽然可以申请国际仲裁，但不是耽误我资本流动嘛。在资本家，时间就是金钱不是空话，而且这时间可以用毫秒来计算。如果人民币和其他货币可以自由兑换，就不存在这个问题，我作为美国资本家，动动鼠标，我的钱就可以从人民币换成美元，回到美国了，这些风险就可以规避掉。 100亿美元还只是一笔小数目，对于众多跨国企业而言，需要通过金融中心流动的资金，总量都是万亿美元级的，所以人民币不能自由兑换，让很多资金不敢进入中国，只敢绕道走，更不敢把金融中心建在中国内地的城市。 现在上海洋山港已经是世界第一大集装箱港口，可很多跨国企业物流从上海走，结算还是放在香港和新加坡，主要就是这个原因。历史上的上海曾经是亚太物流、金融中心，中国一直想让上海重回巅峰，万事俱备，就卡在人民币不能自由兑换这个关键节点上。尽管如此，中国还是不敢让人民币自由兑换，因为1997年索罗斯在泰国和香港的骚操作，留给世界和中国的教训太深刻，至今想来仍然令人不寒而栗。而且20多年后的今天，中国仍然没办法在货币自由兑换的状况下应对。 上世界90年代的泰国被称为亚洲四小虎，经济快速发展，GDP增速每年在8%以上的高位，当时的泰铢可以和美元自由兑换。虽然经济增长快，但泰国的问题也很多，比如资金大量涌向房地产造成较大泡沫，股市也因为外资大量涌入显得虚胖，房地产和股市的虚假繁荣诱使很多人举债买房炒股。最为致命的是，当时泰国有1000亿美元的钱是从国外借来的，相当于他们当年GDP的50%多；而且这1000亿美元里，需要在一年内偿还的外债有477亿美元，但他们1996年底的外汇储备只有372亿美元，玩的是九个锅盖十个锅的游戏，风险已然很高。当时国际资本大鳄索罗斯也看到了这一点，他做了几件事： 1997年2月，美元：泰铢的汇率是1：25左右，索罗斯通过美债抵押向泰国借了大量泰铢，随后逐批大量抛售，不断借入、卖出反复操作，引发市场恐慌，导致个人和机构纷纷抛售泰铢。 注意，货币本身也是一种商品，

Passto的终极指南

 

香港金融管理局 香港聯繫匯率制度，是香港由1983年10月17日開始實施的匯率制度。在聯繫匯率制度的架構內維持匯率穩定是香港金融管理局（金管局）的首要貨幣政策目標之一。香港聯繫匯率制度屬於一種貨幣發行局固定匯率制度，以百分百外匯儲備保證，港元以7. 75至7. 85港元兌1美元的匯率與美元掛勾。 政府中央銀行在正常情況下不會主動插手干預外匯市場（即通過控制港元的供應與需求來直接影響匯率）；匯率穩定主要通過香港三家發鈔銀行中銀香港香港上海匯豐銀行渣打銀行）進行套利活動達成，可稱之為一個自動調節機制；這亦是香港聯繫匯率制度與其他固定匯率制的最大不同之處。 香港金融管理局的總倉位於國際金融中心二期 香港聯繫匯率制度是一種貨幣發行局制度。貨幣發行局制度的意思是貨幣基礎流量存量均得到一種外幣提供百分百的支持。換言之，貨幣基礎的任何增減變動都必須得到外匯儲備按固定匯率計算的配合。在香港聯繫匯率制度下，三家發鈔銀行可以按7. 8港元兌1美元的匯率以美元向金管局購買負債證明書，或相反，以負債證明書按7. 港幣兌印尼盾. 8港元兌1美元的匯率退回等值美元。即是說，發鈔銀行要增加或減少貨幣供應，都必須以等值的美元支持。當中的樞紐就是負債證明書。 香港的外匯儲備由香港外匯基金持有。在香港，外匯儲備資產總額達$ 4080億美元 (2017年6月) 約相當於香港流通貨幣的7倍，反觀理論上，只要外匯儲備等值於貨幣基礎便足夠。但為了避免潛在的風險，香港金管局前總裁任志剛認為捍衛港元穩定實際所需的外匯儲備高於理論所需之最低水平好幾倍。 貨幣基礎是貨幣供應的根基，又稱「高能貨幣」，俗稱「銀根」，一般以M0表示。在學術上，貨幣基礎一般包括流通法定貨幣（CU）及銀行系統儲備（R）（ M 0 = C U + R displaystyle M_0=CU+R ）。而香港的貨幣基礎主要由四部分組成： 負債證明書（用以支持發鈔銀行發行紙幣） 總結餘（指商業銀行在金管局所持的結算戶口之結餘總額，反映銀行同業的流動資金水平） 外匯基金票據及債券（金管局代政府發行的港元債券，是金管局為外匯基金發行之債務工具） 2016年10月28日，貨幣基礎總額是1,614,970百萬。 香港聯繫匯率制度下，7. 8港元兌1美元的匯率實際上只存在於金管局與三家發鈔銀行的買賣負債證明書之交易之間，市場匯率由市場力量決定，因此或許會有波動。可以說，聯匯制度下，實際上有兩個匯率：一個是7. 8港元兌1美元的聯繫匯率，存在於金管局與三家發鈔銀行之間；一個是市場匯率。右圖顯示了港元市場匯價的變化，可見即使在聯匯制度下，市場上港元兌美元並非絕對地以7. 8港元兌1美元。以下的數式概括了兩者的關係： 市場匯率≈7. 8港元兌1美元的聯繫匯率。 聯匯制度下，維持市場匯率穩定依賴三家發鈔銀行的套戥活動。因為每當市場匯率有波動，偏離聯繫匯率，三家發鈔銀行可通過7. 8港元兌1美元的聯繫匯率向金管局買入或賣出負債證明書圖利。舉例說，假設港元的市場匯率貶值至8港元兌1美元，發鈔銀行可以持負債證明書向金管局以7. 8港元兌1美元的聯繫匯率換取美元，每換取1美元便可從中獲利0. 2港元。而又假設港元的市場匯率升值至7. 5港元兌1美元，發鈔銀行可以持美元向金管局以7. 8港元兌1美元的聯繫匯率購入負債證明書發行港元，每退換1美元便可從中獲利0. 3港元。在三家銀行的競爭下，確保了發鈔銀行會在當港元市場匯價波動時入市干預。 在資金流入時，市場人士買入港元，港元市場匯價面臨升值壓力，三家銀行會以美元向金管局購買負債證明書，發行港元獲利。這使香港的貨幣基礎得以擴張，經過貨幣擴張的過程，市場上貨幣供應會增加，逼使利率下調，資金繼而流出。而港元市場匯價回到聯繫匯率的水平。資金流出時的情況亦相似，三家銀行會收回港元，以負債證明書換回美元獲利。這使貨幣基礎收縮，利率上升，吸引資金為賺取利息而流入，港元市場匯價回到聯繫匯率的水平。 此自動調節機制確保了港元的市場匯價不會大幅偏離聯繫匯率。 貨幣發行局制度由外匯基金諮詢委員會轄下的貨幣發行委員會監察。該委員會定期舉行會議，監察貨幣發行局制度的運作，並研究改進措施。委員會成員包括專家學者、市場專業人士，以及金管局高層人員。自1999年3月起，金管局亦每月公佈貨幣發行局帳目。 香港由開埠，到如今實施7. 8港元兌1美元的聯繫匯率制度，中間曾實施過不同類型的匯率制度。 聯繫匯率制度在1983年實施，此前香港匯率制度曾經歷幾個階段。 19世紀於香港流通的西班牙銀元 基於英國殖民地政府嘗試推廣英鎊不果，到了1863年，香港政府宣佈以當時的國際貨幣「銀元」作為香港的唯一法定貨幣，並於1866年開始發行自己的銀元。如此直到1935年，香港貨幣制度都是銀本位制。 由於後來的全球白銀危機，白銀兌黃金的價格異常波動，所以香港銀元兌英鎊及其他金本位貨幣的匯價時有變動。到了1935年11月，銀價急升，中華民國棄用銀本位制，香港立即跟隨。1935年11月9日，政府宣佈放棄銀本位制，以港元為本地貨幣單位，並按16港元兌1英鎊的匯率將港元與英鎊掛鈎。1935年頒佈的《貨幣條例》規定銀行需向外匯基金以英鎊購買負債證明書發行港元紙幣。奠定日後貨幣發行局制度的基礎。 其後，因為英國經濟實力減弱，以英鎊作為港元的支柱，變得愈來愈不可靠。1972年6月，英鎊開始自由浮動。港元曾一度與美元掛勾。初時是5


085港元兌1美元。 1974年11月，因為美元弱勢的緣故，港元又改為自由浮動。初時還運作得順利，然而，由於當時的貨幣政策架構尚在發展初階，未足以取代依賴外國貨幣價值來定位的貨幣架構，同時又沒有明確的貨幣政策目標，因此，香港經濟步入動盪期。自1977年始，各種問題，包括貿易逆差、貨幣貶值、通脹高企等開始浮現。 1980年代初，香港出現前途問題，加上香港股市出現股災，市民對港元信心出現動搖，港元不斷貶值。令人信心盡失，港元大跌至1美元兌9. 60港元，比1982年底下跌48%。 為挽救香港金融體系，安定民心，香港政府於1983年10月15日公佈聯繫匯率制度，由當時任職財政司的彭勵治頒佈聯繫匯率定位，並於同年10月17日正式開始運作。港元再度與美元掛勾，匯率定為7. 8港元兌1美元。此後穩定下來，聯繫匯率制度一直實行至今。 受亞洲金融風暴影響的國家 香港是亞洲金融風暴中其中一處大受影響的地區。而亞洲金融風暴亦是聯繫匯率制度實施以來，面對過的最大型衝擊。1997年10月，當索羅斯利用資金橫掃東南亞後，其帶領的國際炒家將目光投向了香港。當時香港主權移交中華人民共和國不足3個月。雖然香港基本沒有當時泰國那麼糟糕，但是房地產和股市泡沫也不少，最後瓊斯及索羅斯選定香港作為第二波衝擊的主戰場，他們認為維持住聯繫匯率制度的成本高昂，認定香港特區政府挺不過去，所以便開始積極研究並很快便發動攻勢。在香港特區政府的抵抗下，國際炒家的三次進攻均未摧毀港元。 1998年8月5日，在美國股市大跌、日元匯率重挫的配合下，對衝基金開始對港元發動第四次衝擊。是次衝擊幾乎使香港金融市場和聯繫匯率制度陷於崩潰。量子基金和老虎基金發動攻勢，開始炒賣港元，首先向銀行借來大量港元向市場拋售成美元，雖然要支付港美利息差，但同時大量賣空港股期貨。亞洲金融風暴以港府成功捍衛聯繫匯率而終。不過香港亦為此付上很大代價，由於炒家狂借港幣加上金融局買入港元以捍衛匯率，市場港元資金來源極度緊張，港元息率大升，隔夜拆息一度高達300%，此舉給股市和樓市帶來沉重打擊，大鱷藉此圖利。香港特區政府動用了大量財政儲備投入股市，一度佔有港股7%的市值，更成為部分公司的大股東。所以一旦股市下挫，聯繫匯率將有可能崩潰。所以到1999年11月，港府把購買的港股以盈富基金上市，分批售回市場。 而在亞洲金融風暴中，不少東南亞國家例如泰國放棄原本的固定匯率制度，使其本國貨幣大幅貶值。（詳情可參見亞洲金融危機的影響） 聯匯制度設立後並非一勞永逸。對聯繫匯率的衝擊自設立以來從未止絕，聯繫匯率制度也得一直強化和進行鞏固。金管局自1997年起相繼推行多次貨幣改革。其中兩個主要里程碑是1998年9月推出的措施，以及2005年5月推出之三項改善措施。 1998年是多事之秋。香港剛主權移交中華人民共和國又正值亞洲金融危機，聯匯制度關係到香港經濟的深層次問題，亦因此深受關注。亞洲金融危機之中，香港金融市場承受巨大的投機壓力。大量資金的非正常流動驅使聯繫匯率制度的自動調節機制力度不足，特區政府被迫把息率大幅調高，隔夜拆息一度高達300%。市場廣泛流傳着聯繫匯率制度不保的消息。有見及此，金管局於是在1998年9月推出七項鞏固貨幣發行局制度的技術性措施。當中兩項主要措施是： 提供弱方兌換保證（予持牌銀行明確保證，可以按7. 75港元兌1美元的固定匯率，把它們的結算戶口內的港元兌換為美元。並於1999年4月1日起，將兌換保證適用的匯率，每一公曆日調整一點子，直至2000年8月12日調整至7. 80為止） 調整貼現窗機制 這些措施有助壓抑利率過度波動及因此而起的不穩定影響。 聯繫匯率實施及其後多項改良措施下的港元兌美元匯率圖 2003年底至2005年期間，由於美元疲弱，而香港經濟強勁復甦，加上市場揣測人民幣將會升值等等因素，香港持續錄得龐大的資金流入。儘管港元利率在一段長時間內低於同期美元利率，但仍無明顯資金流出。於是，金管局於2005年5月18日宣佈推出三項改良聯繫匯率制度運作的措施， 包括： 提供強方兌換保證（於每美元兌7. 75港元的匯率水平時，金管局保證可以按聯繫匯率把美元兌換為港元） 將弱方兌換保證的匯率移至每美元兌7. 85港元匯率水平 金管局可在兌換範圍內進行符合貨幣發行局原則的市場操作 金管局推出三項改善措施後，市場對港元匯率的預期趨向穩定。前金管局總裁任志剛認為三項改良措施行之有效，而提供明確的港元強方兌換保證，成功穩住了市場的預期。 香港是一個政治和經濟獨立的城市，屬外向型開放性經濟體。而且香港政府奉行積極不干預的經濟政策，經濟自由度高，更被評為世上最自由的經濟體。聯繫匯率有助穩定香港經濟，減低外國經濟及匯率上的波動對香港做成的衝擊，亦可減低與香港從事貿易及外國投資者在香港投資的匯率風險。 香港資本帳完全開放，並擁有龐大的金融體系。全年計，商品與服務貿易總值相當於本地生產總值的三倍多。因此若海外市場大幅波動造成金融震盪，香港很容易受到影響。聯匯制度為香港提供穩定的貨幣支柱，減低進、出口商與國際投資者面對的外匯風險。而由於美元是本港對外貿易與金融交易所用的主要貨幣，所以美元順理成章成為港元的掛勾貨幣。 自1983年實施聯匯制度以來，港元匯率面對外來震盪仍能保持穩定。經歷了1987年股災、1990年波斯灣戰爭、1992年歐洲匯率機制危機、1994至95年墨西哥貨幣危機，以及1997至98年亞洲金融危機，聯匯制度卻仍然未受影響。 此外香港作為國際金融中心，對外經濟往來頻繁，若港元自由浮動將對結算及交易帶來不便和風險，減低市場對香港的信心。聯繫匯率制度下享有以下的主要優點：計算簡易而減低交易費用；減低匯率浮動造成的不確定性的負面影響；避免浮動匯率制下的投機活動。 前金管局總裁任志剛認為，相比起浮動匯率，聯繫匯率制度在動盪的時勢能為香港帶來穩定，他指出了香港在浮動匯率制度時期所面對的困難： “ 18年可以算是一段相當長的時間，比我們在1974至1983年實施浮動匯率制度的時間已長了一倍。但對我們這些比較年長的人來說，要記起在1983年10月推出聯匯制度的原因並不困難。在最壞的一段時間港元在兩日間大幅貶值15%，情況完全失控；市民對港元的信心崩潰；超級市場出現人龍搶購生活必需品，這些相信大家仍然記憶猶新。 ” ——前金管局總裁任志剛 香港維持聯繫匯率制度的代價是必須面對着以下各種限制。 由於實行聯繫匯率，港元兌其他貨幣的升值還是貶值完全受制於美元兌該貨幣的匯率。然而，香港與美國的經濟環境不盡相同，若果香港面對競爭對手的貨幣貶值，或出口市場經濟衰退等海外或本地事件對經濟造成的衝擊時，不能透過匯率貶值去適應環境的變化，因而影響對外貿易和國際收支平衡等問題。 不同於浮動匯率制，市場上的波動不能透過自由浮動的匯率即時調整，即在聯繫匯率制度下國際收支或會出現不平衡。與其他類型的固定匯率制度相同，如果市場匯率高於聯繫匯率，外幣出現超額需求，因此香港便會有國際收支赤字。如果市場匯率低於聯繫匯率，即意味香港會有國際收支盈餘。龐大的赤字對經濟不利，經常帳赤字一般等同外債增加，而負債沉重更可能會令投資者卻步。龐大的經常帳盈餘則有機會受貿易保護主義之害。 在聯繫匯率及其他固定匯率制度之下，通貨膨脹會在國際間傳開，稱為輸入性通貨膨脹（輸入通脹）。而香港相對於美國的經濟規模很小，很容易受到美國方面的政策影響。 根據購買力平價理論，在固定匯率下如果外國物價上升，本地物價水平也會跟隨上升。該理論認為：匯率等於兩國物價水平的比率。以ED表示本幣匯率，PF表示外地物價，而PD表示本地物價，絕對購買力平價理論得出的匯率公式是： E D = P F P D displaystyle E_D=frac P_FP_D 而除了購買力平價理論的說法外，香港聯繫匯率制度的運作機制本身也是以控制貨幣供應量來調控利率，取得預期的資金流動方向來穩定匯率在聯繫匯率水平。因此當外國通脹時，香港貨物以外幣計算的價格相對下降，香港的出口會上升，令香港出現國際收支盈餘，匯率有升值壓力。在自動調節機制下，銀行持美元購入負債證明書發行港元，港元貨幣供應增加，通脹因此而加劇。再者，由於美國的量化寬鬆政策，美國利率下跌，港元利率相對較高，吸引資金流入以規避風險而對港元匯率形成升值壓力。因此香港也必須增加貨幣供應使得利率與美國看齊，堵塞資金流入，才可維持聯繫匯率。 除此以外，較多人提及的輸入通脹是指在聯繫匯率下，港元隨美元貶值，使香港的進口貨品的港元價格上升並加劇通脹。這亦是近期（約2010年始）香港通脹的主要推動力。美國經濟受金融海嘯衝擊，經濟狀況持續低迷，美國聯邦儲備局實施量化寬鬆政策使美元匯率持續下跌。因為美元兌人民幣貶值，意味港元也兌人民幣貶值，入口自中國內地的物品價格便因此急升。而在香港入口自中國內地的物品多不勝數，人民幣升值的影響波及香港的各個層面， 如食品價格的上揚對基層市民影響甚大。美國的量化寬鬆手段也許乃其經濟良藥，但藥效未顯已見其副作用：即大量資金流出而使其他地方通脹壓力升溫。在理論上，若非聯繫匯率港元犯不着跟隨美元貶值，港元匯率假若自由浮動，匯率可以調整以抵消外地物價變動的影響。 為應付通脹壓力，新加坡金融管理局於2010年輕微擴大新加坡元波幅範圍及斜度，新元匯價隨即上升。這是對抗輸入通脹的一例。 貨幣政策是一國政府試圖對經濟進行宏觀調控的兩大工具之一（另一工具是財政政策）。貨幣政策的概要原理是利用貨幣供應調節利率，以利率及投資之間的關係對經濟施加刺激或緩衝。貨幣政策不像財政政策般面對排擠效應，又不用如推行財政政策時要面對國會組織的政治關卡，能行之迅捷。 然而，維持聯繫匯率制度的其中一個最大代價是喪失貨幣政策的自主性。上文所述聯繫匯率制度是貨幣發行局制度，主要透過貨幣供應的增減來維持匯率水平，換言之，在聯匯制度下，香港的貨幣政策自動成為維持匯率穩定的工具。金管局亦指出維持匯率穩定乃香港之首要貨幣政策目標。 假設美國提高利率。香港出現資金外流，匯率有貶值壓力，於是香港減少貨幣供應量來推動利率跟隨美國上升，吸引資金回流。由此可見香港的利率將跟隨美國利率的步伐同升同跌。而在聯匯制度的機制下，事實上香港亦不能獨立控制利率。如果香港減息，資金會外流，令港元出現下調壓力。這時自動調節機制運作，發鈔銀行收緊貨幣供應量，慢慢使利率回升。簡言之，實施聯繫匯率制度便要把利率也一同「聯繫」了，所以香港不可能有獨立針對性的貨幣政策，削弱了香港政府對經濟周期的整治和調節能力。 香港利率需跟隨美國，但兩地經濟周期不同，合適的政策也不同。例如美國在金融海嘯期間實行量化寬鬆貨幣政策以刺激國內疲弱的經濟形勢。這逼使與美元掛勾的港元也必需增加貨幣供應壓低利率。結果是增加香港通脹壓力及有可能觸發經濟過熱。兩地經濟環境不同時有發生，又假設香港正值衰退期，但美國經濟卻繁榮，於是美國加息壓抑經濟過熱。香港跟隨調高利率，於是便阻延了香港的復甦步伐。 有些情況下，外部目標（國際收支平衡）與內部目標（整治失業和通脹）會因為聯繫匯率而相衝突，政府便面對一個兩難局面。 通脹缺口和國際收支盈餘－通脹缺口即國民收入高於充分就業水平的收入，一般形容為經濟過熱。當此時國際收支有盈餘（即超額港幣需求，港元有升值壓力），聯繫匯率制度下貨幣供應量上升，利率下跌，以堵截資金流入。這會刺激總需求，加重通脹壓力。 緊縮缺口和國際收支赤字－緊縮缺口即國民收入低於充分就業水平的收入，即失業出現。若國際收支發生赤字，利率會上升以防止資金流失，才可維持聯繫匯率。然而，這會減少投資，令失業問題更嚴重。 這兩個情況下顯示了聯繫匯率制度要求以利率處理外部問題的缺點。當內部和外部目標衝突，浮動匯率制可以把外部問題交由匯率調整來解決，而內部問題則由貨幣政策着手處理。維持聯繫匯率不但要犧牲貨幣政策的自主性，更有機會造成與內部問題相衝突的貨幣政策。 聯繫匯率制度自1983年施行以來，相關討論甚至質疑之聲一直沒有休止，尤其在當經濟或財政出現問題時。時逢環球金融危機，及一直維護聯繫匯率制度運作的前金管局總裁任志剛退休，香港社會上對聯繫匯率制度的存亡掀起了新一輪的討論。 此方案是指仍然與美元掛勾，但一次過修改現行匯率（1美元兌7.

 

 

 

对Passto的公正看法

 

CA, USA: Greenwood. 2001. ISBN 1-56720-447-3.


最後更新：2022-07-18 前幾天有讀者問市場先生怎麼買賣交易、是什麼意思？ 上一篇提到：什麼是外匯保證金交易與差價合約？ 如果還不熟悉的可以先複習一下上一篇，這系列文章市場先生整理交易的基本概念入門教學，之後希望可以讓大家至少先具避基本的知識。 當然，因為外匯屬於風險較高的交易，也會用到槓桿，所以還是那句老話：如果不懂建議就不要碰，先花時間搞懂再說。 這篇先從貨幣對的基礎知識開始談起： 貨幣的價值是相對的，而不是絕對的，因此當我們說某個貨幣上漲的時候，意思是它相對另外一個貨幣上漲。 所以在談貨幣的價值時，一次都會談論到2種貨幣，稱為貨幣對 平常到銀行買賣外幣，都只會用台幣去換另一種貨幣，這時我們只留意到台幣與其他貨幣的關係，這也是一種貨幣對，不過實際上全球各種不同貨幣，彼此之間都有相對關係。 在呈現上，會是把兩種幣別寫在一起，寫在前面的是基準貨幣，後面的是相對貨幣， 例如：歐元/美元（英文會寫成EURUSD，念做「歐元兌美元」） 如果EURUSD=1. 0995，代表匯率是用1歐元兌換1. https://trello.com/w/passt0iohksg. 0995美元。 AUDUSD=0. 6750，代表匯率是1澳元兌換0. 6750美元。 跟美元相關的重要貨幣對 EURUSD 歐元/美元 GBPUSD 英鎊/美元 USDJPY 美元/日元 USDCHF 美元/瑞郎 AUDUSD 澳元/美元 非美元的交叉貨幣對 EURJPY 歐元/日元 EURGBP 歐元/英鎊 EURCHF 歐元/瑞郎 當然，貨幣對不只這些，還有其他非常多的貨幣對一張表列不完。 全球相對最重要的幾個貨幣有：美元USD、歐元EUR、日元JPY、英鎊GBP、澳元AUD、瑞郎CHF。 人們最常交易他們的原因，是相信這些貨幣有比較穩定的價值，或是認為該貨幣有較剛性的需求，而這些貨幣彼此之間都是一個貨幣對。 由於匯率是會隨時變動的，當某一貨幣可以兌換更多另一國家區域的貨幣，稱為升值，反之就稱為貶值。 例如：EURUSD=從1. 0995變成1. 1005 代表每1歐元能換更多美元，因此歐元相對升值，美元相對貶值。升值和貶值都是相對性的概念。 1. 代表認為歐元會相對美元更強2. 代表「」3. 如果EURUSD上漲，代表歐元可以兌換更多美元，因此會獲利4. 如果EURUSD下跌，代表歐元兌換更少美元，因此會虧損5. 需要支付美元當地利率的利息，但可以收取歐元當地利率的利息 1

 

 

 

Passto的5个要点

代表「」3. 如果EURUSD上漲，代表歐元可以兌換更多美元，因此會虧損4. 如果EURUSD下跌，代表歐元兌換更少美元，因此會獲利5. 可以獲得美元當地利率的利息，但需支付歐元當地利率的利息 做多代表看漲某幣別，放空代表看跌某幣別。 例如，如果你看漲美元，有可有很多種方式交易：買進美元日幣(USDJPY)，代表借日元、買美元，認為美元會比日元強，或放空歐元美元(EURUSD)，代表借歐元，買美元，認為美元會比歐元強。 無論透過任何平台，交易貨幣對報價都有： 例如：歐元兌美元EURUSD買入價 1. 0995賣出價 1. 0992 代表如果想買進時(看漲歐元，借美元買歐元)，是用1. 0995的匯率，如果想賣出時(看漲美元，買美元借歐元)，是用1. 0992的匯率。中間的差價稱為”“，你可以把它想像成類預在銀行換匯時的差價或手續費，而外匯交易並不會另外收取手續費。點差必定會有，但通常希望越小越好。可閱讀：什麼是點差？ 各平台報價會略有一些差異，但不會差太多。 在交易時，我們會需要借入一個幣別的錢然後去買另一個幣別， 借出一種外幣需要支付利息，買進一種外幣，可以想成會存在當地的銀行，因此也會得到利息。 這一部分交易商其實都幫我們處理好了，直接計算在帳戶損益中，因此我們不用真的自己去跑一個借出或存入的程序。 「支出利息」和「得到利息」之間，會有一個利差，通常就是兩國的銀行隔夜拆款利率(LIBOR)的利差， 例如歐洲區的利率可能接近0%，而美國則是約2%(這是撰文時的數據，實際依最新數字而定)，算出來可能是多收利息，也可能是多付利息。可閱讀：什麼是利差？如何影響獲利？ 而隔夜利息費用，則是因為外匯交易時通常都會運用槓桿，也就是相當於你跟交易商借錢來交易， 好處是這樣成效會明顯，畢竟外匯的匯率變化平時都是小數點下三四個位數，不使用槓桿的話變動會很不明顯。 缺點是要付出一些借錢的利息，不過一來利息相對匯率波動來說其實很小，除非你長期一直持有利息才會比較有感，二來如果沒有持有過夜的話，也不用支付利息。可閱讀：什麼是隔夜利息費用？ 把利差和隔夜利息考慮進來後，有時可以多領報酬，有時則是多付利息，端看買賣的幣別而定。 計算利息時都是以1天為單位，所以年利率要除以365天會等於1天的利息費率接近周末時利息會一次計算3天，等於把周末2天也涵蓋進來。 選擇時幾個重點： 不要挑名不見經傳的小廠商，減少報價不準、費用高、資金出問題等潛在風險。 每個人的需求不同，有些人會需要在同一帳戶交易多種產品，有些人要軟體好用，有些人需要能使用高槓桿，由於大型交易商平台都有各自的介面、交易規則，建議可以多嘗試，需要實際交易體驗，才能再判斷是否要繼續用下去。 另外對台灣人來說，有中文化、中文客服支援也很重要，市場先生有整理幾間全球有知名度且排名靠前的大型交易商平台清單，可閱讀：安全且有規模的外匯交易/差價合約交易商清單 1 .談到貨幣的漲跌，都是一次指2種貨幣間的相對關係 2. 買進貨幣時是買進主要貨幣、借次要貨幣，例如：買進EURUSD就是借美元買歐元，代表看漲歐元賣出EURUSD就是借歐元買美元，代表看漲美元 3. 利息包含兩貨幣的國家地區利率差，以及交易商的融資利率，整體就是隔夜的利息費用，可能會付出利息，也可能會是收到利息 4. 挑選規模大的外匯交易商，實際操作買賣看看測試是否適合自己需求 這篇文章都在談交易的規則，因為先了解規則你才有辦法參與，而不懂就就建議你不要碰，畢竟外匯交易是槓桿商品。 未來的文章有機會會再談到關於如何分析。 待續… 相關文章： 1. 差價合約(CFD)的交易成本》「點差」與「隔夜利息費用」要如何計算？ 2. 差價合約(CFD)的交易風險》76%人虧損最大原因：過度槓桿 3. 外匯入門》什麼是外匯利差？賺取利差的3種管道 4. 什麼是「保證金交易」？要怎麼計算？(期貨、選擇權、外匯) 5.


外匯市場是一個分散的全球市場，任何人都可以在其中買賣、交易和投機不同的貨幣。據統計，外匯市場每日交易量超過5萬億美元，是世界上最大的金融市場。 國家之間的貨幣兌換也在外匯市場上進行。一些市場參與者是國家中央銀行、商業銀行、企業、機構投資者和經紀商。任何有網絡連接的人都可以進入每週開放五天的市場。 在外匯交易中，買賣貨幣對以從匯率變化中獲利。一個貨幣對中的第一個貨幣是基礎貨幣，而第二個是計價貨幣。 包括經濟數據發布、地緣政治發展和貨幣政策決策在內的多種因素都會影響外匯市場。交易者採用各種技術分析和基本面分析方法來總結這些要素並決定如何交易。 理解外匯交易的基本原理對交易來講至關重要。首先，它不依賴謠言或沒有根據的猜測而變化，而是鼓勵交易者根據市場模式和統計數據做出明智的交易決策。其次，它允許交易者識別潛在的危險和機會並採取止損或止盈工具，從而降低交易的風險。第三，它允許交易者通過使用更複雜的交易技術或工具來增強他們的知識和能力。最後且同樣重要的一點是，牢牢掌握外匯交易的基本原理，使交易者能夠識別有利可圖的交易機會並做出明智的交易決定，從而增加盈利的可能性。 如果你要開始你的外匯交易生涯，首先需要了解一些關鍵概念和貨幣交易的基礎知識。 在外匯市場上相互交易的兩種貨幣稱為貨幣對。貨幣對總是在外匯市場中相互交易，一種貨幣被買入，另一種貨幣被同時賣出。兩種貨幣之間的匯率決定了這個貨幣對的價值。 基礎貨幣是報價貨幣對中的第一種貨幣，而報價貨幣是第二種。例如，在貨幣對EUR/USD中，歐元是基礎貨幣，美元是計價貨幣。交易一歐元所需的美元數量以該貨幣對的價值表示。 外匯市場分為三類貨幣對：主要貨幣對、次要貨幣對和奇異貨幣對。主要貨幣對包括美元和其他重要貨幣，包括歐元、日元、英鎊、瑞士法郎、加元和澳元，這些貨幣是交易最頻繁的貨幣。次要貨幣對不包括美元，但包括主要貨幣。奇異貨幣對將主要貨幣與鮮為人知或新興市場的對應貨幣結合在一起。 以另一種貨幣表示的一種貨幣的價值稱為匯率。換句話說，它是一種貨幣兌換成另一種貨幣的比率。由於市場波動，匯率是不斷變化的，而這些變化會對海外投資和貿易產生重大影響。 例如，假設EUR/USD的匯率是1. 2。這表明1歐元可以買到1. 2美元。如果經銷商想購買100歐元，他們將支付120美元（100歐元乘以1. https://www.domestika.org/en/passt0iohksg. 2）。 外匯市場中的貨幣價值由供求關係決定，這是外匯交易的一個關鍵因素。根據供求規律，當一種貨幣的需求量增加時，它的價值就會上漲，而當它的供應量增加時，它的價值就會下跌。 外匯交易中對貨幣的需求受到幾個常見經濟變量的影響，包括利率、通貨膨脹、經濟增長和政治穩定性。最直觀的影響因素就是不同貨幣的供求關係，如果一個國家的利率很高，海外投資者可能更有可能在那裡投資，從而增加對該國貨幣的需求。同樣，如果一個國家的經濟正在擴張，對其貨幣的需求可能會增加。 另一方面，包括貨幣政策、政府政策和經濟狀況在內的幾個變量會影響貨幣的供應。如果中央銀行增加貨幣供應量，增加的供應量可能會導致貨幣價值下降。 在外匯交易中，槓桿和保證金是交易中最常見的概念。 槓桿是指交易者可以從經紀商借入資金來開立更大的交易頭寸。通常，槓桿被描述為一個比率，例如50:1或100:1。例如;當槓桿比率為100:1時，交易者僅需1,000美元的自有資金即可管理價值100,000美元的頭寸。借助槓桿，交易者可以從外匯市場價格的微小變化中獲利，並有可能增加投資回報。然而，如果行情走向與交易者的頭寸方向相反，槓桿會放大任何可能的損失。 保證金是指交易者必須存入經紀商才能使用槓桿開倉的資金。通常，保證金一般顯示為總交易價值的百分比。例如，要處理價值100,000美元的頭寸，交易者需要存入1,000美元，保證金要求為1%。 在交易中，如果交易者虧損，經紀商可能會發出追加保證金通知，要求交易者存入更多資金以保持其未平倉頭寸。 交易市場總是機會與風險並存，這是任何一個交易市場的通用規則，外匯市場也是如此，但相比股票市場，外匯市場的機會更大，同理，交易者需要面臨的風險也更大。所以在你開始外匯交易之前，請先了解外匯交易的風險性。 外匯交易最常被提及的優勢是市場的高流動性。在允許交易者輕鬆進入和退出市場。外匯交易時間為每天24小時，任何人都可以參與。外匯市場的進入門檻也很低，這也是它如此吸引人的原因之一。 與任何市場一樣，外匯市場確實存在風險。市場的波動性有時會使交易變得非常危險，槓桿和保證金風險也可能成為一個問題。控制頭寸可以放大收益，但也可能加速損失。此外，過去有很不法分子的欺詐行為非常普遍。從這個意義上說，經紀商的選擇是至關重要的。 参与外汇交易仅需几个步骤。初學者在聽到外匯交易時難免會懷疑自己有沒有能力進行外匯交易，但與其他任何人一樣，你也有同樣的機會。 交易者在外匯市場中使用多種交易訂單，包括限價單、市價單、止損單和止盈單。你可以使用工具確定最適合進入市場的價格，並以該價格設置限價單進入市場。也可以在當前價格以市價下單進入市場。在你進入市場前你需要對你的期望收益和可承受虧損進行評估，並在合適的價格設置止盈或止損訂單。止盈單和止損單都是自動完成的。 要進入外匯市場，交易者需要找到一個充當各種市場之間中介的經紀商。交易者的經紀商選擇極其重要，選擇合法機構強力監管的經紀商可以在最大程度上保障你的資金安全，VSTAR受到全球多家金融機構的強力監管，包括作为塞浦路斯投資者賠償基金會成員，在多种层面保障用户交易安全。 可用的外匯交易平台也很重要。交易者應該能夠使用模擬賬戶以熟悉平台的功能。交易者最不想做的事情就是由於不熟悉平台而錯誤地進入或退出交易。應該注意的是，還有一個適用於手機的外匯交易應用程序。 技術分析或圖表閱讀對外匯交易者很重要，因為它可以提示貨幣對中可能發生買賣的位置。交易者將根據過去的事件使用各種指標、燭台形態和市場結構形式來預測未來價格。 掌握可以影響貨幣的基本因素很重要。利率、地緣政治問題、GDP、就業和許多其他因素都會影響貨幣。了解這些因素至關重要。 如果你打算开始外匯交易，VSTAR作为一個可靠的經紀商，是个不错的选择。下面列出了一些主要原因。 合法的監管對經紀商和交易者來講都是非常重要的。VSTAR受塞浦路斯證券交易委員會（Cy, 獲取更多信息 SEC No. 409/22）授權和監管，是塞浦路斯投資者賠償基金成員。并且VSTAR還在Mi, Fi, DII的歐洲監管框架下運營。 VSTAR以極低的交易費用為用戶提供銀行級別的交易體驗。VSTAR提供0手續費，超低的交易點差，讓用戶保留更多利潤。VSTAR的交易深度和流動性都非常高，可以高效且快速地執行用戶的訂單。 只有在製定了可靠的交易策略後，你才應該投入資金。這可以是你在其他地方看到的策略，也可以是其他人和你自己想法混合後產生的策略。交易策略應具有簡潔明瞭的規則並易於執行。而且你應該使用歷史市場數據對其進行回測，以了解這個策略的可行性。 無論你的交易計劃多麼有效，如果你不能保持紀律和耐心，使用交易策略也毫無意義。你必須保持耐心並遵守紀律。這是交易高手保持高收益率的最大原因之一。 管理情緒是交易中最困難的部分之一。大多數交易者在資金緊張時很難調節自己的情緒，因為恐懼而虧損。因此交易中最重要的是確保你控制好自己的情緒，這是盈利交易者和虧損交易者之間最大的區別。所以我們常說：像個機器一樣去交易。 關注新聞和事件也很重要，因為它們可以極大地影響市場的走勢。此外，你需要密切關注什麼時候可能會發生一些更大的事件。大多數專業交易者最不想做的就是在央行利率決定前幾分鐘在市場上大量持倉。所以你需要有一個好的經濟日曆為你提供信息。 永遠不要太拘泥於過去的交易經驗，確保你適應市場的變化。因為每一天的行情都是嶄新的。特定貨幣可能會發生特定情況。但重要的是，你需要確保從錯誤中吸取教訓，否則代價可能會更加沈重。 了解外匯市場的基礎知識很重要。這包括了解訂單類型以及掌握技術和基本面分析的能力。還需要了解交易貨幣、槓桿和保證金的風險和收益。確保你熟悉外匯市場的所有條款和獨特特徵。 交易市場本質上是動態的，並且具有非常大的挑戰性。這就是持續學習至關重要的原因。專業交易員總是不斷學習並熱愛這項挑戰，從而確保他們不被市場淘汰。如果你是一個新手，你不可能在一夜之間學會外匯交易，如果你有豐富的交易經驗，你也很難知道關於交易的一切。所以持續學習是每一位交易員都需要做的事情。即使有一天你不再交易外匯，你也會回憶起交易的快樂時光。 對於某些經紀商，這是可能的。但是小額賬戶只是一個開始，而不是積累財富的基礎。也就是說，這是一種很好的練習方式，可以讓你“親身體驗”。 有可能。這取決於相關交易者是否擁有可靠且有利可圖的系統。它還將依靠可靠的資金管理和堅持計劃。一些交易者通過外匯交易賺取巨額利潤。 你可以開設任意數量的賬戶。專業交易員為不同的交易系統設置不同的賬戶並不少見。這是因為某些系統在某些條件下會表現更好，而其他系統則不會。隨著時間的推移，這有助於平衡回報。 *免責聲明:本文內容僅供學習，不代表VSTAR官方立場，也不能作為投資建議。

 

 

 

Passto的秘密武器

現今外幣投資已是眾多人採用的理財方法之一，雖然美股、基金、ETF等皆為近年熱門投資管道，但「外幣存款」仍是一般大眾接受度最高的外幣理財方式。本文將為您一一說明什麼是外幣存款，以及運用外幣存款的優點，與開立時需要注意的事項，幫助您輕鬆掌握外幣相關知識，培養理財好習慣。 所謂的外幣存款，簡單來說是將台幣換成外幣，再將所換的外幣存在外幣帳戶裡，通常為了賺取利息，不少人會進行「外幣定存」，也就是與銀行約定好在「一定時間內存放資金，不隨便取出」，待約定日期一到，存款人就能獲得這段期間，將資金放在銀行中產生的利息作為報酬。而外幣存款基本上與台幣存款相似，主要差別在存放資金的幣別不同，由於各幣別匯率經常有所變動，要特別考量匯率影響，多留意外幣匯率的走勢和利率的變化。 想要進行外幣存款，首先，要先開立一個外幣帳戶。以下為您整理開立外幣帳戶的3個好處，提供您參考： 開立外幣帳戶通常只需要身分證、第二證件(護照、健保卡、駕照擇一)、印章與基本資金，就能在銀行臨櫃辦理，有些甚至還可透過官網或銀行APP線上申請，申辦手續相當便利。且開立外幣帳戶後，就能進行外匯買賣、基金、股票等投資理財交易。 在如今全球化的世代，人們移民、旅遊或留學的頻率也越來越高，有了外幣帳戶，不論是支付子女的教育學費還是境外費用，都更加便捷。 開立外幣帳戶後，可選擇自身觀察相對保值、前景較好的外幣投資，並運用不同幣別進行多元配置，便有機會在貨幣升值時賺取匯差，也能同時保有定存期間累積的利率優惠，適時分散投資風險。 由上述可知，開立外幣帳戶確實能帶來不少好處，不過，投入任何理財管道之前，建議還是先了解選擇投資方式的相關概念，以挑選符合自己需求的外幣商品服務。 不論是何種投資，都會有一定的風險存在，以下將為您進一步說明開設外幣帳戶時，須注意的3個重點觀念，讓準備開戶的朋友可先參考。 每家銀行外幣定存的方案皆有所差異，包含利率、定存天期與幣別最低承作金額等條件，開戶前建議先了解完整方案內容，再依據自身狀況考量並選擇適合自己的方案。 選擇外幣存款管道時，最重要的考量目的之一，即是定存的利率。開戶投資前，可先多方比較每家銀行的利息多寡與計算方式。 外幣的匯率幾乎時刻受到國際經濟市場影響，漲跌幅波動頻繁不斷，建議平時可適時培養關注國際局勢的習慣，與時俱進掌握經濟現況，更容易擬定合適理財策略。 那該如何買賣外幣因應市場波動，以避免因匯率過度波動起伏增加的交易成本呢？一般來說，建議採用的方式，來使平均成本降低。平時即使沒有花費需求，也可以觀察匯率，在價格低時買進一些，待真正需要使用時，再買進一些，如此趁著低點分批兌幣的方式，便能降低受市場匯率波動的影響，較不會因為匯率突然大跌而損失慘重。 不過，如果要隨時掌握匯率跌幅狀況，不僅費時又麻煩，因此，不妨選擇具有的銀行，便能即時掌握匯率訊息，例如永豐銀行即具備此服務，可讓人自設匯率價格，當市場匯率符合設定值時，就能自動收到永豐網銀或LINE官方帳號的即時到價通知，讓人能立即採取應變措施，進行外幣兌換或買賣。 想要進行外幣存款投資，卻擔心不熟悉操作方式或無法掌握匯率走向嗎？您可以使用永豐豐雲匯外匯整合平台，輕鬆進行外幣存款與投資。線上即可開立外幣帳戶，13種幣別選擇自由挑選。只要是營業日（9:00-23:00） 永豐網路銀行皆能隨時換匯，還可先利用預約外幣現鈔提領服務，快速提領想領取的外幣現鈔面額，若是特定貴賓客戶，再享現鈔匯率優惠！ 更多豐雲匯外匯整合平台的優質服務： 提供功能，輕鬆設定換匯，攤平換匯成本。 擁有，可依照自身需求設定外幣期望匯率，一有符合即刻提醒，不錯過任何優惠兌幣時機。 換外幣 + 存外幣定存二合一，還可享優惠利息。 大額買賣外幣（新台幣50萬元）以上換匯，可使用自然人憑證，資金一次到位。 想了解更多優惠利息定存方案，歡迎至永豐豐雲匯外匯整合平台參考。 延伸閱讀：外幣定存適合我嗎？解析適用族群與3大選擇技巧，妥善運用外幣資金


2022年7月29日圖像來源，Getty Images從3月開始美聯儲連續加息總共1. 5個百分點，使美元不斷上漲，港元也不斷觸及7. 85的弱方兌換保證水平。香港金管局總裁餘偉文披露，從5月12日到7月21日，香港金管局已23次出手買入港元，共1726. 38億港元。頻頻出手也使香港銀行體系的結餘不斷減少，截至7月21日已降至1650多億港幣。這些動作也引發唱衰聯繫匯率制度的聲音。比如，美國對沖基金大鱷、海曼資本（Hayman Capital）首席投資官凱爾·巴斯（Kyle Bass）就表示，香港維繫聯匯制度的資金將在8月份耗盡，屆時會出現聯匯脫鉤及港元大跌30%至40%。聯匯制度這一獨特的安排再次衝上新聞頭條，為何它對香港如此重要？香港政府有能力維持住該制度嗎？以及，在極端情況下，中國政府會出手幫助香港嗎？BBC中文採訪中國內地、香港，以及英國經濟學家共同探討上述問題。1980年代初，中國和英國就香港前途問題開啟談判。地緣政治帶來巨大不確定性，再逢1981年香港股災，市場對港幣的信心大跌，港幣被大量拋售，兌美元一路大幅貶值。香港市民為了保住自身利益，紛紛花掉手中港幣，大量購買各類商品，商場貨架空空如也，甚至出現了有商家不收港幣，僅收美元的狀況。為了穩定幣值，1983年香港政府推出聯繫匯率制度，並一致持續至今。該制度下，作為事實上的央行，香港金管局承諾，如果港幣兌美元匯率達到7. 75，則賣出港幣買入美元，使匯率上浮；如果達到7. 85，則買入港元賣出美元，使匯率下降。通過這種方式將港幣兌美元穩定在7. 8:1上下。聯匯制度立竿見影地保證港元幣值穩定，降低交易費用，在巨大的壓力下，它先後挺過90年代的亞洲金融風暴和2008年的次貸危機，成為造就香港金融中心的制度保障之一。圖像來源，Getty Images圖像加註文字，專家指，香港仍然是一個具有營商吸引力的城市香港中文大學經濟學系副教授莊太量認為，為了穩定信心而設立聯繫匯率制度，其後香港恰逢其時地轉型成為金融中心，這一制度的重要性就凸顯出來。「基金經理們用全球各國來的錢兌換成港幣，在這裏買賣。如果港幣跟美元掛鉤，就沒有匯率風險，我帶來多少美元，賺的港幣也能兌換成美元帶走，避免匯率波動帶來的風險。」莊太量稱。經濟學人智庫（EIU）高級分析師約翰·馬雷特（John Marrett）表示，香港經濟基礎對國際貿易和投資的依賴程度要高於全球大部分國家。而與世界儲備貨幣美元進行掛鉤，可以為投資者確保穩定性，以促進貿易和金融流動。如果沒有該制度，大規模的國際資金流動，會使港幣劇烈波動。換言之，香港作為金融和貿易港，大量資金流入流出，聯匯制度就像一個錨，鉤住了在國際金融洪流中如小舟一般的香港。也有經濟學家認為該制度之所以重要並非經濟原因。香港科技大學經濟發展研究中心主任黎麟祥表示，一個國際金融中心不需要像香港一樣與國際硬通貨幣進行掛鉤，比如新加坡就沒有採用固定匯率，仍然能作為國際金融中心。黎麟祥認為，之所以重要首先是政治原因，港幣與美元掛鉤是中國對「一國兩制」的一個重要姿態；其次，該制度使外國人有信心持有和使用港幣作為記賬單位、交易媒介和儲備貨幣。不過莊太量也表示，雖然該制度對香港很重要，但也有代價。比如，香港的經濟跟美國不是同步的，那麼美國放水（指大幅印錢），資產價格暴漲，香港也要承受這個痛苦。而且沒有無痛的方法脫離這個系統，假設真的脫離，那麼出現諸如香港樓價暴跌的情況，是否能承受第一波的衝擊？圖像來源，BBC News Chinese圖像加註文字，香港維多利亞港夜景。所有受訪的經濟學家都認為香港政府有能力守住聯繫匯率制度。「我認為香港政府肯定有能力守得住，這不是美國第一次大幅加息，也不是銀行存款餘額第一次可能跌倒1000億元以下。」莊太量表示，美國加息，美元流走，香港也會加息，錢也就回來了。「再者，我們還有1萬1千億元的外匯票據。」實際上，香港金管局也是這麼做的，7月28日香港跟隨美國，將基凖利率上調75個基點至2. 75%。馬雷特的理由則是，目前金管局持有的美元儲備價值超過所有流通中的港幣，再加上銀行在金管局的儲備，金管局有能力支持將大量港元兌換成美元，都是維繫聯匯制度的保障。根據香港金管局的數據，截至今年6月，香港共4400億美元的外匯儲備支持著2200億美元的貨幣基礎，比例達2:1。這意味著，香港擁有充足的彈藥庫來應對做空港元的行為。黎麟祥表示，如果聯繫匯率制度無法維持，香港仍然可以嘗試將港元與歐元或一籃子貨幣掛鉤，如新加坡一樣，並非香港的末日。「如果聯繫匯率制發生變化，對香港發展而言，未必是壞事。」安邦智庫研究員魏宏旭認為，短期而言，香港仍有能力維持該機制而採取被動緊縮的應對措施，但目前已經出現港元流動性下降的態勢，對香港本地經濟並不有利。未來可以考慮增加一些港元匯率的彈性，逐步走向自由兌換。圖像來源，Getty Images馬雷特稱，除非發生史無前例地對香港失去信心，以及對其通過利率漲跌的自我糾正機制失去信心，這種情況只會由一場災難造成。「比如一場涉及中國或破壞亞洲部分地區的全球戰爭阻止了資金流入香港，或者一場自然災害或軍事打擊消滅了香港的大部分人口和基礎設施。簡而言之，是一些極不可能的情形。」馬雷特表示。黎麟祥也提出了戰爭的極端情況。他認為，除非中國大陸和台灣之間爆發戰爭，美國像對待俄羅斯那樣，凍結香港金融管理局的美元資產，這種情況下，所有西方國家聯合起來反對香港，凍結香港的資產，那麼香港別無選擇，只能將港元與人民幣掛鉤，或者乾脆使用人民幣。黎麟祥認為，在戰爭的極端狀況下，中國大陸也會受到制裁。所以中央政府能幫助香港的地方不多。香港作為國際金融中心的地位將被擱置，甚至可能被嚴重破壞。"當然這將是一個非常極端的情況。"馬雷特稱認為，中國政府會出手，可以向香港借出美元，或者建立某種其他外匯流動方式。不過馬雷特也表示，在毀滅性的全球戰爭這類極端嚴重的情況下，聯匯制度可能不會成為一個優先事項。魏宏旭提到了更多幫助方式，既可以向金管局直接提供外匯借款；也可以通過中資銀行提供港元流動性；還可以通過資本市場互聯互通機制或在港中資機構，使內地資金入場「救市」。莊太量也認為中國政府會出手，而且只需要表態就夠了。比如1997年，中央政府的外匯儲備還沒有香港多，表態支持就有效果，現在更是有3萬多億的外匯儲備，表態支持也就能讓外界的做空企圖望而卻步，因為體量太大了。「香港維持金融中心的地位，需要與最穩定、流動性最強的貨幣掛鉤，當某一天美元失去了這個地位，那就沒有掛鉤的必要，如果人民幣成為國際結算貨幣，或許到時候直接用人民幣就行了。」莊太量稱。

 

 

 

关于 Passto 的事实揭晓

 

分析匯率的方法主要有兩種：基礎分析和技術分析。基礎分析是對影響外匯匯率的基本因素進行分析，基本因素主要包括各國經濟發展水平與狀況，世界、地區與各國政治情況，市場預期等。技術分析是借助心理學、統計學等學科的研究方法和手段，通過對以往匯率的研究，預測出匯率的未來走勢。 主要有三個：英國學者葛遜的國際借貸說、瑞典經濟學家卡塞爾的購買力平價說、英國著名經濟學家凱恩斯的利率平價說。其中以利率平價說和購買力平價說對市場的影響最大。值得廣大從事個人實盤外匯買賣客戶注意的是，以上的學說都有許多前提和假設，理論色彩較重。 由英國經濟學家凱恩斯于1923年提出的利率平價學說，解釋了利率水平和匯率之間的關系。簡而言之，哪種貨幣利率高，投資者就愿意購買哪種貨幣，從而將促使該貨幣匯率上升。利率平價學說突破了傳統的國際收支和物價水平的范疇，從資本流動的角度研究匯率的變化，奠定了現代匯率理論的基礎。 購買力平價學說是西方的一種匯價學說。兩國貨幣的比價取決于兩國貨幣國內購買力的對比關系。如果，1只漢堡在英國價值賣1英鎊，同樣的漢堡在美國賣1 (港幣兌人民幣). 70美元。我們說匯率為1英鎊對1. 70美元。盡管購買力平價學說并不完美，但是中央銀行在計算通貨之間的基本比率時仍起著重要作用。因為根據購買力計算出的基礎匯率與市場價之間比較，可以判斷現行市場匯率于基礎匯率的偏離程度，是預測長期匯率的重要手段。 外匯匯率的波動，雖然千變萬化，和其他商品一樣。歸根到底是由供求關系決定的。在國際外匯市場中，當某種貨幣的買家多于賣家時，買方爭相購買，買方力量大于賣方力量；賣方奇貨可居，價格必然上升。反之，當賣家見銷路不佳，競相拋售某種貨幣，市場賣方力量占了上風，則匯價必然下跌。 外匯的供求矛盾常常存有周期性的循環，不同外匯有不同周期；就是同一種外匯，在不同的時間過程，也存在不同的周期性趨向，例如季節性的周期，匯價便經常由于一國的貨幣需求量或供應量的季節性變化，表現出循環的波動。在出口旺季的月份，國外的進口商更需要增加該國的貨幣去購買產品，生產國的貨幣在外匯市場出現求大于供，在買方力量的推動下，貨幣便會升值；同樣，在進口旺季的時，該國的貨幣供應量出現大增，造成超額供應，其對外匯價便會下跌。這個因素可從過去的資料，利用統計學的方法去分析。 國際收支指一國在一定時期內對外國的全部經濟交易所引起的收支總額的系統紀錄，是影響匯率短期變化的重要因素。當國際收支出現順差時，外匯供過于求，外國貨幣與本國貨幣的比值就會下降。當國際收支出現逆差時，本國應付貨幣債務大于應收貨幣債權，外匯求過與供，外國貨幣與本國貨幣的比值就會上升，本國貨幣就會貶值。在國際收支中，國際貿易的數據更為重要。如果貿易盈余不斷增長，本國貨幣在國際市場上的信心以及需求都會增加，從而導致匯率上升；相反，龐大的貿易逆差不斷增加，市場對貨幣的信心和需求就會下降，最終導致貨幣貶值。外貿數字連續逆差或逆差大幅增加，對市場心理的影響最強烈。 和其他商品一樣，一國的貨幣往往會為人們的預期而影響其對外匯價的升跌。這種人為因素對匯率的影響力，有時甚至比經濟因素所造成的效果還明顯。因此經濟學家、金融學家、分析家、交易員和投資者往往根據每天對國際間發生的事，各自做出評論和預測，發表自己對匯率走勢的看法。 政治因素與經濟因素是密不可分的。一個國家政局是否穩定，對其經濟，特別是貨幣的匯率會產生重大的影響。無論是軍事沖突、還是政治丑聞，都會在外匯市場留下重要的痕跡。 由于一國貨幣的匯率水平往往會對該國的國際貿易、經濟增長速度、貨幣供求狀況、甚至于政治穩定都有重要影響，因此當外匯市場投機力量使得該國匯率嚴重偏離正常水平時，該國中央銀行往往會入市干預。中央銀行在外匯市場上對付投機者的四大法寶是： 1）直接在外匯市場上買賣本國貨幣或美元或其它貨幣 2）提高本國貨幣的利率 3）收緊本幣信貸，嚴防本國貨幣外流 4）發表有關聲明。各國中央銀行通過以上的措施，使得外匯市場上的投機者的融資成本大幅提高，迫使它們止損平倉，鎩羽而歸，以使匯率回到合理的水平。以上四種方法，尤以中央銀行干預外匯市場短期效力最為明顯，往往是匯率劇烈波動的原因。個人實盤外匯買賣的客戶對此一定要非常敏感。 失業率 Unemployment 它作為反映一國宏觀經濟發展的晴雨表，預示著該國經濟當前與前景發展的好壞，勢必影響了貨幣政策的制定，對匯率產生重大影響。 非農就業人口 Nonfarm payroll employment 美國的就業報告數據，與失業率一同公布。通常公布時間為每月第一周的周五。 國民生產總值 GNP 目前各國每季度公布一次，它以貨幣形式表現了該國在一個時期內所有部門的全部生產與服務的總和，是不同經濟數據的綜合表現，反映了當前經濟發展的狀況 國內生產總值 GDP 目前各國每季度公布一次，顯示了該國在一定時期境內的全部經濟活動，包括外國公司在其境內投資建立子公司所產生的營利。 生產價格（物價）指數 PPI 顯示了商品生產的成本（生產原材料價格的變化），對未來商品價格的變化，從而影響了今后消費價格、消費心理的改變。 消費物價指數 CPI 反映了消費者目前花費在商品、勞務等的價格變化，顯示了通貨膨脹的變化狀況，是人們觀察該國通貨膨脹的一項重要指標。 個人收入 Personal Income 包括一切從工資及社會福利所取得的收入，反映了該國個人的實際購買力水平，預示了未來消費者對于商品、服務等需求的變化。 個人消費支出 Personal Consumption Expenditures 包括個人購買商品和勞務兩方面的支出，是衡量居民消費支出的重要指標。 消費信心指數 反映該國國民對其經濟發展的看好程度，預示了未來消費支出的變化。 工業生產指數 Industrial Production 工業生產指數反映該國生產和制造業的總生產情況。 住房開工率 Housing Starts 衡量該國建筑業活躍程度的指標，由于建筑業為經濟發展變化周期中的先導產業，預示未來經濟的變化。 采購經理人指數 PMI 反映制造業在生產、訂單、價格、雇員、交貨等各方面綜合發展狀況的晴雨表，通常以50%為分界線，高于50%被認為是制造業的擴張，低于50%則意味著經濟的萎縮。 全美采購經理人協會指數 NAPM 美國的采購經理人指數，與芝加哥采購經理人指數在前后兩天公布。